匯川技術研究報告：工控龍頭增長韌性強，受益智能制造發展前景廣闊.pdf

上傳者：v*****
時間：2024/02/26
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匯川技術研究報告：工控龍頭增長韌性強，受益智能制造發展前景廣闊。國內工控龍頭二十年快速發展，控制層/驅動層/執行層/傳感層布局全面。匯川技術是國內工控龍頭，創始團隊出身自華為艾默生系，兼具國際化視野和行業本土經驗，基于底層電力電子、電機驅動與控制、工業控制與通信等核心技術，先立足于驅動層的變頻器和伺服兩大優勢產品，向下拓展至執行層的工業機器人、電機、氣動元件，向上拓展至控制層的 PLC、HMI、CNC，再橫向拓展產品品類和下游應用，打造多領域自動化解決方案，實現十五年收入/利潤 CAGR 39%/35%的快速增長。2022 年公司收入結構為通用自動化 (50%)/智慧電梯(22%)/新能源汽車(22%)/工業機器人(2%)/軌道交通(2%)。

做強控制層，跨步國際化，通用自動化業務仍有較大成長空間。通用自動化是公司第一大業務，2022 年公司低壓變頻器/通用伺服系統/小型 PLC 國內市場份額分別為 14.90%/21.50%/11.90%，位列市場前三、國產品牌第一，當前戰略重點是突破控制層，做強中大型 PLC，以及拓展執行層產品品類。2022 年初公司確立跨步國際化戰略，2022 年海外收入占比僅為 3.85%，以電梯產品為主。公司實施銷售、研發、供應鏈等全方面的國際化，依托本土團隊銷售，引用國內成熟行業解決方案，建設歐洲研發中心，承接海外前沿技術開發，匈牙利工廠落地，逐步建起全球化制造體系，支撐海外市場拓展。隨著產品品類拓展，以及大力拓展海外市場，通用自動化業務仍有較大成長空間。

產業鏈延伸，布局工業機器人和新能源車。公司從驅動控制拓展至機電一體化，布局工業機器人、新能源車動力總成，延伸價值鏈打開成長空間。工業機器人業務處于成長早期，憑借核心部件自制、下游應用與工控協同的優勢，在 SCARA 機器人領域取得領先，大力發展六關節機器人，布局滾珠絲杠、直線導軌等，發展前景廣闊。新能源車業務經過六年布局，進入收獲期實現快速增長，客戶涵蓋新勢力和一線車企，電控份額領先，未來成長空間廣闊。

2024 管理攻堅年，深化管理變革與數字化賦能。公司 2019 年至今開展了治理、戰略、銷售、研發、供應鏈等變革項目，2024 年是管理攻堅年，在質量管理、技術與產品設計管理等方面深化變革，搭建敏捷高效的流程型組織平臺，支撐公司長遠發展。公司開展數字化轉型，推出基于模型驅動的 Inocube 數字化開發與數據治理平臺，為提供工業軟件服務和打造產業鏈生態賦能。