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華東醫藥研究報告：創新逐步兌現，差異化產品管線值得期待。高度重視創新研發，已形成差異化創新產品管線。公司多年來深耕專科、 慢病及特殊用藥領域，在慢性腎病、移植免疫、內分泌、消化系統等治 療領域的市場占有率持續保持國內同類產品前列。同時公司在抗腫瘤、 內分泌和自身免疫三大核心治療領域均已有全球首創新藥布局，并形成 了ADC、GLP-1、外用制劑三大特色研發矩陣，構筑差異化優勢。

創新逐步兌現，即將迎來收獲期。公司持續強化技術平臺建設，積極推 進臨床試驗工作進度。據公司23年年報披露，公司醫藥在研項目合計 111個，其中創新產品及生物類似藥項目73個。2024年開始，公司創 新產品將逐步上市銷售，步入收獲期。

醫美業務已打造綜合化、差異化的產品矩陣。據公司23年年報披露， 公司目前已擁有“微創+無創”醫美國際化高端產品 38 款，其中海內 外已上市產品達 24 款，在研全球創新產品 14 款，產品組合覆蓋改善 眉間紋、面部及身體填充、埋線、皮膚管理、身體塑形、脫毛、私密修 復等非手術類主流醫美領域，已形成綜合化產品集群，產品數量和覆蓋 領域均居行業前列。

國內醫美產品注冊工作有序推進。公司主要產品伊妍仕保持穩健增長， 公司持續推進國內醫美產品上市落地，目前有四款注射產品及四款能量 源產品處于臨床及注冊階段中，上市后有望為公司貢獻新的業績增長動 力。據公司23年年報披露，23年海外醫美業務已首次實現年度盈利， 預計未來凈利率將進一步提升。