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軟通動力研究：全面的數字技術服務提供商，賦能千行百業。軟通動力是國內數字技術服務龍頭，賦能千行百業數字化轉型，24年業績有望 恢復增長。1）原有業務聚焦三大板塊及四大行業，與多領域巨頭同行。2024 年完成同方計算機并購，補齊華為生態布局關鍵拼圖。2）2023年公司業績承 壓，實現營收175.81億元，同比-7.97%；歸母凈利潤5.34億元，同比 45.15%。2024Q1，完成對同方股份計算機業務相關子公司的股權收購且完成 并表，并購對利潤帶來一定影響。我們認為隨著并購后業務整合完成，公司經 營將重回正軌，且隨著經濟回暖，各大企業將逐步增加IT服務預算，公司將在 短期內實現扭虧，且營收和利潤有望更上一層樓。

軟通動力是華為生態的核心參與者，基于“軟硬一體”戰略，已在鴻蒙、歐 拉、高斯、鯤鵬、昇騰上進行了全面布局。1）鴻蒙：南北雙向深度觸達，“軟 服務”+“硬支持”雙向使能。成立子公司鴻湖萬聯，其中軟通動力直接持股 45%，華為哈勃持股5%，專注鴻蒙相關業務。2）歐拉：發布天鶴操作系統， 國產替代空間巨大。3）高斯：發布基于openGauss的商業發行版“天鶴數據 庫”，有望充分受益于本土分布式關系型數據庫需求增長。4）鯤鵬+昇騰：收 購同方計算機，深化“軟硬一體”戰略。

如何看待后續增長點？重點關注公司鴻蒙和算力布局。1）2024年為鴻蒙原生 應用生態建設的關鍵之年，軟通動力在鴻蒙業務上的核心優勢：與華為合作緊 密、鴻蒙人才儲備充足且技術經驗較為豐富、客戶覆蓋多個行業且公司對垂直 行業應用場景理解較為深刻。2）國產算力重要性愈發凸顯，華為系將占據核 心地位。同方計算機是昇騰優選級整機硬件合作伙伴，基于昇騰研發的AI服務 器性能領先，有望深度受益于國產算力需求增長。