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新潔能研究報(bào)告：新興領(lǐng)域，未來(lái)可期。我們認(rèn)為新潔能在基于自身充足產(chǎn)品型號(hào)的基礎(chǔ)上向AI服務(wù)器、新能源 汽車等高附加值核心領(lǐng)域積極拓展，且相關(guān)客戶均為行業(yè)頭部企業(yè)。得益 于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、應(yīng)用領(lǐng)域優(yōu)化， 2024Q1公司盈利能力優(yōu)化顯著，未來(lái)伴隨 核心領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力公司有望實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、應(yīng)用領(lǐng)域結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)毛利率持續(xù)修復(fù)。功率電子板塊2024Q1 呈現(xiàn)一定業(yè)績(jī)壓力，而其中新潔能利潤(rùn)增速、毛利率改善表現(xiàn)亮眼，其中 2024Q1公司綜合毛利率34.76%，同比增加3.34pct，環(huán)比增加2.99pct。 我們認(rèn)為主要原因在于:1、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu) 化，通過(guò)自身客戶黏性促進(jìn)更多產(chǎn)品料號(hào)導(dǎo)入，同時(shí)在如新能源汽車、AI 服務(wù)器等高附加值領(lǐng)域中積極推進(jìn)。2、成本端持續(xù)優(yōu)化。未來(lái)伴隨公司 自身產(chǎn)品不斷豐富以及下游應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)拓展，公司有望維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 態(tài)勢(shì)。

AI領(lǐng)域：對(duì)算力頭部客戶實(shí)現(xiàn)批量銷售，未來(lái)規(guī)模可期。根據(jù)公司公告， 2023年公司及時(shí)響應(yīng)市場(chǎng)需求，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品推進(jìn)，持續(xù)在傳統(tǒng)服務(wù)器領(lǐng) 域發(fā)力并獲得更多市場(chǎng)份額。同時(shí)，公司利用自身優(yōu)勢(shì)圍繞AI算力相關(guān) 需求開(kāi)發(fā)產(chǎn)品并積極推廣至客戶中，目前公司相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)在AI算力領(lǐng) 域頭部客戶實(shí)現(xiàn)批量銷售，并且公司預(yù)計(jì)相關(guān)規(guī)模將會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)汽車電子規(guī)模和占比或?qū)⒖焖偬嵘?/strong>整車廠方面，公司自2023年起 直供比亞迪全系列車型，多款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大批量供應(yīng)。頭部Tier1方面，公 司對(duì)聯(lián)合電子、伯特利等頭部廠商持續(xù)規(guī)模出貨，其中公司已經(jīng)獲得聯(lián)合 電子20多個(gè)汽車電子定點(diǎn)，項(xiàng)目從2024年持續(xù)至2029年。同時(shí)，公司 預(yù)計(jì)未來(lái)汽車電子產(chǎn)品整體銷售規(guī)模和占比將得到快速提升。