移遠通信研究報告：物聯網全球龍頭，AIPC時代最重要的數據“快遞員”.pdf

移遠通信研究報告：物聯網全球龍頭，AIPC時代最重要的數據“快遞員”。供給側模組廠商東升西落印證，應用側需求不斷擴充，AIPC有望迎放量。 目前物聯網模組行業“東升西落”在全球范圍逐步演繹，中國廠商已位居行業 領軍位置，到2023年，移遠通信、中國移動、廣和通與日海智能四大中國廠商 已占據全球市場半壁江山。24年6月R18標準將迎來凍結，5G-A時代拉開帷 幕，我們認為 R18 標準對于上行傳輸鏈路性能的增強將進一步賦能物聯網，全 球蜂窩物聯網市場將有望在2030年內加速從4G過渡至5G，同時下游應用側 AI PC、車載、智能表計等主要應用領域整體需求向好，或將進一步打開行業天 花板。

短期業績承壓，長期行業領軍地位不改，股權激勵彰顯公司信心。公司是 全球最大物聯網模組提供商和全球領先的物聯網整體解決方案供應商。2023 年 公司受下游需求疲軟和高研發投入影響業績承壓， 但24年Q1公司實現歸母凈 利yoy+140.60%，預計業績將繼續補償式增長。23 年 7 月，公司發布股權激 勵計劃，有助于充分激發企業活力，彰顯公司對未來業績增長的信心。

多產品矩陣構筑增長動力，上下游延展山山而川。公司自創立之初前瞻布 局全球，目前已建成八大研發中心、50 多個銷售中心，2023 年海外收入占比 52.60%，疊加強勢領先的市場份額和新建產線產能釋放，有望進一步提升公司 盈利水平。公司不斷夯實傳統優勢模組業務，成功研發包括 RG650x 系列 /RG255x 系列多款具有競爭力的 5G 通信模組，推出新一代旗艦級安卓智能模 組 SG885G-WF，全棧車載模組、方案及服務；橫向進軍組合定位領域，拓展 GNSS 定位模組和衛星通信模組，打造涵蓋慣性導航/高精度GNSS模組、標準 精度GNSS模組、GNSS授時模組的豐富產品線，提供支持IoT NTN的多款衛 星通信模組產品；縱向沿產業鏈上下游延展布局，向芯片、天線、終端等加速 演繹。