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奧特維研究報告：不畏浮云遮望眼，周期底部啟征程。光伏行業創新周期恰逢景氣周期下行，技術儲備及平臺化能力是 設備企業破局關鍵。2023年開始光伏產業鏈各環節正式迎來了圍 繞N型電池技術為核心的新產能擴張周期，針對N型電池技術的 快速發展，光伏主鏈環節也迎來了技術革新，催生了全新的配套 設備需求，但與此同時，市場產能過剩導致競爭加劇，主產業鏈 盈利持續下行，多環節進入現金虧損狀態，進而導致光伏企業的 資本開支收縮，光伏設備企業將同時面臨機遇與挑戰。我們認為 技術儲備及平臺化能力是設備企業破局關鍵，質地優異的龍頭公 司有望平穩穿越周期。

為什么選擇奧特維：串焊機龍頭地位難以撼動，多點布局打開成 長空間。公司深耕串焊機領域十余年，全球市占率超過70%，全 球光伏組件前十的供應商均為公司客戶。在技術儲備方面，公司 在TOPCon、HJT、xBC三種N型電池技術路線上均有布局，同時在 確定性較高的下一代0BB組件工藝方面已實現量產出貨。在光伏 其他業務方面，公司抓住N型電池迭代機遇，縱向延伸至硅片、 電池生產環節，低氧單晶爐、絲網印刷、激光輔助燒結等設備均 已取得了頭部客戶的批量訂單，訂單來源從之前較為單一的組件 環節開源至硅片、電池環節且占比快速提升，平臺化布局持續加 深。

半導體產品線布局完善，有望進入訂單收獲期。公司目前在半導 體領域持續擴張，相關子公司包括松瓷機電（硅片單晶爐等）、 捷芯（硅片化學機械拋光機）、科芯技術（半導體鍵合機、裝片 機、光學檢測設備）、立朵科技（劃片機），同時覆蓋半導體制造 及封裝環節，后續有望充分受益于半導體設備國產化進程，打開 新的成長曲線。