上海醫(yī)藥研究報告：工商一體化龍頭，創(chuàng)新業(yè)態(tài)邏輯持續(xù)兌現(xiàn).pdf

上海醫(yī)藥研究報告：工商一體化龍頭，創(chuàng)新業(yè)態(tài)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。核心管理層完成換屆，期待持續(xù)改革釋放經(jīng)營潛力。2023年公司順利完成董監(jiān)高班子換屆，總裁和執(zhí)行總裁均已就任，同時 引入白云醫(yī)藥首席執(zhí)行官、總裁董明先生擔任公司執(zhí)行董事，雙方戰(zhàn)略合 作有望更上一層樓；2024年3月董事長楊秋華就任，核心管理層均完成調(diào) 整。在新管理層帶領下，公司有望持續(xù)改革，釋放經(jīng)營潛力。

商業(yè)：CSO等新業(yè)態(tài)拓展+行業(yè)集中度提升有望驅動板塊持續(xù)增長。

公司作為醫(yī)藥流通行業(yè)內(nèi)領先的龍頭之一，有望充分受益于行業(yè)集中度提 升。近年來公司積極拓展創(chuàng)新商業(yè)業(yè)態(tài)，目前已是國內(nèi)領先的進口總代平 臺和進口疫苗分銷平臺，而CSO業(yè)務于2023年實現(xiàn)與賽諾菲深度合作， 成功打入海外大藥企市場，在行業(yè)規(guī)范不斷提高的情況下，優(yōu)質的CSO 平臺稀缺性將逐步凸顯，創(chuàng)新商業(yè)業(yè)務將驅動商業(yè)板塊業(yè)績持續(xù)增長。此 外，板塊“南北融合”等改革措施順利落地，盈利潛能和經(jīng)營效率有望充 分釋放。

工業(yè)：創(chuàng)新轉型即將進入商業(yè)化兌現(xiàn)階段，大品種戰(zhàn)略持續(xù)落地。

近年來公司持續(xù)加大研發(fā)投入，創(chuàng)新轉型進入商業(yè)化兌現(xiàn)階段。截止 2023年末，公司進入臨床批件申請階段、進入后續(xù)臨床研究階段以及進 入研究者發(fā)起的臨床研究（IIT）階段的新藥管線已有68項，其中創(chuàng)新藥 55項（含美國臨床II期3項），改良型新藥13項。在創(chuàng)新藥管線中，已 有3項提交pre-NDA或上市申請，4項處于關鍵性研究或臨床III期階 段。此外，公司工業(yè)板塊大品種戰(zhàn)略持續(xù)落地，2023年銷售過億的品種 數(shù)量達到48個；中藥板塊公司擁有6個中華老字號品牌（雷氏、龍虎、 宏仁堂、余天成、鼎爐、神象），云南白藥入股以來，雙方合作的大品種 開發(fā)策略成功落地，未來有望成為板塊增長的持續(xù)驅動力。