如何識別股價跳躍？.pdf

如何識別股價跳躍？本文采用 Jiang and Oomen(2008)和 Jiang and Zhu(2017)的步驟來計算 跳躍收益，該方法的好處是不僅能夠識別當(dāng)日是否發(fā)生價格跳躍，而且能 夠識別出日內(nèi)所有價格跳躍發(fā)生的時段。

跳躍因子（Jump）因子與 MOM 因子相似，均呈現(xiàn)類反轉(zhuǎn)的特性，與股票 未來收益負相關(guān)。Jump 因子的有效性要顯著強于 MOM 因子：Jump 因子 在回測區(qū)間內(nèi)的 IC 均值為-6.59%，t 值為 6.65，均較為顯著。

區(qū)分跳躍的方向所得到的正跳躍因子（Pos_Jump）因子有效性強于負跳 躍因子與原始跳躍因子。正跳躍因子回測區(qū)間 IC 均值為-9.50%，t 值為7.17。進一步區(qū)分隔夜和日內(nèi)所發(fā)生的跳躍得到的日內(nèi)正跳躍收益因子 （OC_Pos_Jump），回測區(qū)間 IC 均值為-9.35%，t 值為-7.45，均較為 顯著。

日內(nèi)正跳躍標(biāo)準(zhǔn)差因子（OC_Pos_Jump_Std）、平均日內(nèi)正跳躍收益因 子 （ OC_Pos_Jump_Avg ）同樣與 日 內(nèi) 正 跳 躍 收 益 因 子 （OC_Pos_Jump）均具有較好的有效性，但是三個因子相關(guān)性較高。 ? 將每日的跳躍收益與其換手率結(jié)合起來所構(gòu)建的平均換手日內(nèi)正跳躍收益 因子（OC_Pos_JumpT_Avg）IC 均值為-12.37%，t 值為-7.55。因子在 全 A 市場中分 10 組年化收益嚴(yán)格單調(diào)，多頭組年化收益 25.53%，多頭夏 普 1.11，多空組合的年化收益 43.47%，多空卡瑪 3.79，表現(xiàn)十分亮眼。

周頻維度下，平均日內(nèi)正跳躍收益因子（OC_Pos_Jump_Avg）與平均換 手日內(nèi)正跳躍收益因子（OC_Pos_JumpT_Avg）均具有較好的表現(xiàn)。

OC_Pos_JumpT_Avg 因子在中證 800、中證 1000 以及國證 2000 的多 頭組合年化收益分別為 11.53%、17.31%、和 24.48%，多頭超額年化收 益分別為 7.90%、14.80%和 18.49%。整體來看，因子的表現(xiàn)均較為出 色。