愛迪特研究報告：打造口腔上游產業新生態，揚帆全球市場.pdf

愛迪特研究報告：打造口腔上游產業新生態，揚帆全球市場。核心邏輯：完善口腔上游材料與設備布局，國內龍頭全球拓展，空間廣闊。公司成立于2007年，位于河北秦皇島，2024年6月創業板上市。公司是國內領 先的口腔修復材料及設備提供商，拓展口腔種植領域，投資氧化鋯粉體材料，全 面強化口腔上游全產業鏈布局。全球口腔上游產業規模超300億美金。愛迪特全 球化銷售網絡與品牌運營，海外收入已超過國內。預期隨著公司全產業鏈競爭力 提升，以及募投產能釋放，將具備較快增長速度與廣闊成長空間。

愛迪特實現口腔上游產業鏈全覆蓋，打造一站式數字化口腔解決方案

愛迪特已實現口腔高附加值產業鏈上游全覆蓋，口腔修復材料（氧化鋯陶瓷為主， 以及玻璃陶瓷、彈性瓷、樹脂材料等）已是國內龍頭，其高端絢彩3D pro系列 獲得全球市場認可，公司通過收購韓國沃蘭加快拓展種植系統市場，并投資氧化 鋯粉體供應商加強上游原材料端協同；公司口腔數字化設備包括取像設備、切削 設備、燒結設備、打印設備等，并推出了全套椅旁即刻解決方案；此外，公司推 出了愛迪特云平臺設計、21天椅旁培訓等服務。最終，公司實現了材料、設備 與服務的融合，提供數字化口腔一站式解決方案，構建齒科新生態。

全球口腔上游產業規模超300億美金

2022 年全球口腔市場上游規模約300億美元，其中基礎口腔材料、口腔數字化 設備、種植材料、正畸方案的市場規模分別為80億、70億、100億、50億美 金。目前愛迪特業務已涵蓋大部分產業環節，并且全球化運營，2023年其來自 中國、歐洲、美洲、亞洲的收入占比分別41%、23%、18%、16%。登士伯西諾 德、英維斯塔是全球口腔材料與設備的龍頭企業，2023年營業收入分別為281 億元、182億元人民幣；國內同行包括愛爾創、滬鴿口腔、現代牙科等，愛迪特 2023 年營收7.8億元，處于國內口腔修復材料與設備行業的領先地位，但在全球 市場份額較低，2022年公司氧化鋯、玻璃陶瓷的全球市占率分別為4.7%、 2.4%，隨著戰略推進以及產能釋放，預期全球市場份額將有較大提升空間。

愛迪特募投項目擴大產能，內生與外延共促高成長

1）產能大幅度提升：公司現有氧化鋯產能約200萬塊，年銷玻璃陶瓷超100萬 塊，產銷率維持高位。募投項目將新增氧化鋯產能196萬塊，玻璃陶瓷產能680 萬塊，產能大幅提升；2）公司控股韓國沃蘭加快口腔種植領域拓展，全球種植 材料市場規模100億美金，中國市場快速增長，種植業務有望成公司中期成長主 要業務之一；3）公司收購氧化鋯粉體供應商景德鎮萬微42%股權，氧化鋯粉體 是公司產品關鍵原材料，此舉有助于提高原材料供應保障、降低成本，以及協同 研發。