主要經濟體特征與大類資產展望：拐點信號出現，風險偏好下降.pdf
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- 時間：2024/08/07
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主要經濟體特征與大類資產展望：拐點信號出現，風險偏好下降。大經濟體特征： 美國經濟動能邊際放緩，但滑入衰退概率不大。日本消費基礎有所增強，工資-通脹相互助推，通脹中樞上移。美日經 濟邊際分化帶來政策差異（降息與加息），日元對美元升值，日元套息交易將繼續逆轉、收斂。 歐洲經濟較為疲弱，德法工業產值持續收縮，歐央行和英國央行較早落實降息政策。 5月以來，中國經濟需求端（消費、基建投資）轉弱并對供給形成抑制，7月中旬后，宏觀逆周期政策組合加碼，并督導 政策落地，旨在提振內需。 拐點信號出現，集中體現在日美和中美利差收窄，其反映基本面和政策面變化，又將對各類資產產生牽引作用。
資產展望：風險偏好整體下降；關注套息交易收縮對美元定價資產影響。 美股：加息帶動資金回流配置，疊加AI創新主題催化，股票存在“超買” ，部分重要公司業績不達預期帶動市場較快調整。 美債：經濟由熱轉溫，短期股債蹺蹺板，美債長端利率將率先顯著下行，利率倒掛幅度擴大。中期看，9月后美國步入降息 周期，利率曲線將整體逐步下移，短端降幅將快于長端。 美元：伴隨降息預期及美債利率下行，美元將轉向弱勢；但從美歐基本面看，美國仍較強，美元指數下行節奏會比較平緩。 大宗商品：美元轉弱、風險偏好下降，利好黃金。經濟基本面轉弱，普通有色金屬及原油需求預期降溫，價格回落。 中債：貨幣政策寬松帶動利率中樞適度下移，關注央行對長端擁擠交易的管理。 人民幣：一籃子匯率指數基本穩定，對日元升值幅度下降，對美元貶值收窄。
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