銀輪股份與摩丁制造對比分析報告:算力時代液冷擴容,第三曲線未來可期.pdf
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- 時間:2024/08/15
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銀輪股份與摩丁制造對比分析報告:算力時代液冷擴容,第三曲線未來可期。我們認(rèn)為,摩丁制造轉(zhuǎn)型歷程為傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)熱管理的企業(yè)提供較強的參考價值。銀輪與摩丁兩家業(yè)務(wù)重合度極高,均處于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn) 型關(guān)鍵時期,轉(zhuǎn)型方向均聚焦在數(shù)據(jù)中心液冷、儲能、集成冷卻模塊等優(yōu)質(zhì)賽道,營收和利潤體量具有可比性。參考摩丁制造的轉(zhuǎn)型歷 程以及估值水平(30xPE),銀輪股份數(shù)字與能源事業(yè)部市場空間較大,競爭格局和利潤率均優(yōu)于傳統(tǒng)汽車零部件,參考摩丁制造的估 值水平,目前未被充分定價。
銀輪目前總體估值低于摩丁制造主要基于以下幾點原因: 1)高增長業(yè)務(wù)營收占比且布局時間不同(摩丁制造布局更早,液冷+數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收占比高達33%); 2)競爭環(huán)境不同,壓制估值(國內(nèi)汽車零部件競爭壓力比北美、歐洲等更大,北美數(shù)據(jù)中心液冷爆發(fā)節(jié)點早于國內(nèi));
銀輪股份后續(xù)估值有望抬升主要基于以下幾點原因: 1)銀輪股份總營收和利潤增速預(yù)期高于摩丁制造,且擁有更強的成本控制能力(期間費用率控制能力優(yōu)秀); 3) 銀輪股份數(shù)字與能源事業(yè)部逐步迎來定點項目量產(chǎn)爬坡關(guān)鍵期,處于0-1的關(guān)鍵階段,未來2-3年業(yè)績貢獻有望持續(xù)增強。
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