宏華數(shù)科研究報告：紡織數(shù)碼噴印產(chǎn)業(yè)趨勢的領航者，全鏈布局+非紡拓展迎接新成長.pdf

宏華數(shù)科研究報告：紡織數(shù)碼噴印產(chǎn)業(yè)趨勢的領航者，全鏈布局+非紡拓展迎接新成長。國內(nèi)數(shù)碼噴印設備龍頭，財務表現(xiàn)優(yōu)異。公司為國內(nèi)領先的數(shù)碼噴印設備 供應商，實現(xiàn)紡織數(shù)碼噴印全產(chǎn)業(yè)鏈布局并積極探索數(shù)碼噴印技術延伸應 用。公司業(yè)務主要包括數(shù)碼噴印設備、墨水、數(shù)字印刷設備和自動化縫紉 設備等，2023年公司營收/歸母凈利潤分別同增40.6%/33.8%至 12.58/3.25億元，17-23CAGR達28.2%/34.8%，期間綜合毛利率超40%且 隨公司供應鏈布局完善而穩(wěn)重有升，23年綜合毛利率達46.54%。

數(shù)碼噴印滲透率持續(xù)提升，成長空間廣闊。紡織印花工藝包括傳統(tǒng)直印、 傳統(tǒng)轉印、數(shù)碼噴印等，其中數(shù)碼噴印通過計算機圖像軟件、噴頭等軟硬 件協(xié)同實現(xiàn)印染，相較于傳統(tǒng)印花具有生產(chǎn)周期短、色彩豐富、印花精度 高、綠色環(huán)保等優(yōu)勢，從下單到生產(chǎn)僅需3小時，較傳統(tǒng)印花節(jié)約染化料 用量20-30%，在小單快反產(chǎn)業(yè)趨勢及環(huán)保政策趨嚴背景下優(yōu)勢顯著。 2007-2021年數(shù)碼直噴/數(shù)碼轉印加工費分別下降70%/90%，2021年分別為 9元/米、3元/米，轉印加工費已接近傳統(tǒng)網(wǎng)印2-4元/米的水平，經(jīng)濟性 日趨顯現(xiàn)。2021年我國數(shù)碼直噴/轉印面料產(chǎn)量分別同增28.6%、10.1%至 5.4/19.6億米。經(jīng)測算，數(shù)碼印花面料產(chǎn)量或持續(xù)增長，25年我國數(shù)碼 直噴/轉印設備的存量規(guī)模分別為151.9/115.7億元，其中數(shù)碼直噴設備 規(guī)模21-25年復合增速將達36.9%。

設備+耗材雙輪驅動，橫向拓展非紡市場打開成長空間。公司將深耕多年 積淀的基于機器學習的密度曲線優(yōu)化技術等核心技術以嵌入式軟件形式集 成于板卡中，與噴頭供應商京瓷深度綁定并實現(xiàn)墨水全流程研發(fā)及生產(chǎn)， 夯實紡服數(shù)碼噴印領域的競爭優(yōu)勢。公司設備市占率全球前列，國內(nèi)第 一，17-19年在國內(nèi)中高端紡織數(shù)碼噴墨印花機的市占率均超50%。此 外，公司持續(xù)擴容產(chǎn)品矩陣、向下延伸，向書刊印刷等非紡領域積極推 展，打開成長空間。