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愛柯迪研究報告：鋁合金精密壓鑄件優質企業，成長性可期。電動化、輕量化大勢所趨，汽車平均用鋁量增速可觀。汽車鋁合金精密壓鑄件 以密度低、比強度高、性價比高的優勢已在汽車零部件行業占據主導地位。據 CM group 測算，2023年中國汽車平均用鋁量約167.4 Kg/輛，據Drive Aluminum和歐洲鋁業協會統計，北美輕型汽車用鋁量到2025年約234kg，歐 洲汽車平均用鋁量2022年約205kg，國內相比歐美提升空間大。根據中國汽車 工程學會發布的《節能與新能源汽車技術路線圖》，將大力推進鋁合金在汽車 上的應用，國內單車鋁用量目標2030年350kg。我們預計到2026年國內車用 鋁合金市場規模達3020億元，24-26年CAGR為14.4%，市場空間廣闊。

汽車鋁合金精密壓鑄件優質配套商，轉型新能源中大件，開啟第二增長曲線。 公司主營汽車鋁合金精密壓鑄件，產品種類豐富，主要客戶為全球知名的大型 跨國汽車零部件供應商，如法雷奧、博世、麥格納等。2022年，公司收購富樂 太倉67.5%的股權，拓展鋅合金產品新賽道，與公司鋁合金精密壓鑄件優勢互 補。公司借力新能源市場擴張大勢，轉型新能源汽車鋁合金壓鑄業務，特別是 以新能源三電系統以及結構件為代表的新能源汽車中大件產品。2023年，公司 在新能源汽車項目上取得顯著進展，預計新增銷售收入占比約90%，其中新能 源車身結構件和三電系統分別占30%和40%，智能駕駛與熱管理系統項目占 10%。據公司《2023年度定增說明書》，截至2023年9月，公司新能源汽車 零部件產品在手訂單金額約為268.9億元，新能源產品業務有望成為公司第二 增長曲線。

全球化產能布局，加碼主要市場本土生產力。面向北美市場，墨西哥一期已于 2023年7月全面投入量產使用；2023年，啟動墨西哥二期工廠建設。據公司 《2023年度定增說明書》，截至2023年9月，公司北美市場的新能源汽車零 部件產品在手訂單金額約為37.4億元，墨西哥生產基地能夠就近滿足客戶的訂 單需求，擴張北美市場份額。面向東南亞市場，在馬來西亞設立生產基地占地 60余畝。面向歐洲市場，2024年初，公司發布公告擬在匈牙利設立子公司，累 計總投資額不超過8600萬歐元，建設匈牙利生產基地。公司的業務均衡覆蓋美 洲、歐洲以及亞洲汽車工業發達地區，在手訂單充足，未來業績具備向上空間。