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萬國數據研究報告：國內基本盤穩固，海外行業拐點已至。萬國數據：全球領先的數據中心服務商。自 2009 年起，公司開始由服務導 向向資源驅動轉型。2016 年以后，公司進一步擴大數據中心在國內核心城市的 覆蓋范圍，包括京津冀地區、長三角地區、華中地區、粵港澳大灣區、內蒙古地 區、西南地區等。自 2021 年后，公司開始布局新加坡、馬來西亞、印度尼西亞 等東南亞市場，逐步形成新加坡-柔佛-巴淡島地區戰略。2024 年，公司布局日本 府中市，進軍東北亞數據中心市場。

公司營業收入平穩增長，盈利能力有所回升。公司在 2023 年全年總營收為 9,957 億人民幣。其中，公司的海外業務發展迅猛，同比增速達 494%。公司的 毛利率在 2024 年的前兩個季度迎來小幅回升，分別為 21.8%/22.6%。同時， 2024 年上半年公司的 EBITDA margin 回升至 24.7%，體現出公司的盈利能力 有所恢復。

國內算力需求逐步增加，數據中心發展趨勢明顯。在數字化轉型層面，據埃 森哲調查，53%的中國受訪企業愿意繼續加大數字化投入。在技術層面，異構計 算解決了國內企業的算力瓶頸，多芯異構促進了國內算力板塊的蓬勃發展。經過 20 多年的發展，我國數據中心呈現出明顯的集群化趨勢，數據中心布局呈現出 “中心向周邊”“東部向西部”的部署趨勢。公司重點探索實踐液冷、儲能和氫 能等新型能源架構和心技術方案，形成 Smart DC 中的 Turbo 系列產品，致力 于在 2030 年國家碳達峰時實現碳中和。

東南亞數據中心市場具備強勁的發展潛力。近年來東南亞地區數字經濟市場 擴張速度較快。2023年10月28日，IDC預測東南亞數字經濟增速將達到15.8%， 超過美國（9.4%）和歐盟（8.7%）。東南亞電商市場在本土電商和跨境電商的支 持下獲得了斐然的業績。大量中資企業，如 PT 華為、中興通訊、烽火國際、中 國移動國際等企業，助力了當地數字經濟產業基礎設施的建設。同時，AI 技術的 興起引發了東南亞數據中心需求的激增。東南亞各國政府也為引進外資建設數據 中心提供了免稅、商業便利服務等優惠措施。近年來，公司在加快海外數據中心 建設于運營的同時，積極簽約海外電力公司，以確保穩定的電力供應。此外，公 司與海外科技公司深化合作，共探燃料電池電源解決方案。