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電子行業2025年度投資策略：AI 賦能復蘇，自主可控加速。本篇報告針對電子行業 2025 年主要產業趨勢以及產業鏈發展機遇進行討論，我們認為 2025 年圍繞AI消費電子終端帶來的硬件升級、半導體周期復蘇和創新、算力需求與日俱增帶動算 力產業鏈發展、國產自主可控等方向的產業鏈環節將值得重點關注。

AI賦能終端硬件換機與升級

當前智能手機處于溫和復蘇階段，2024年Q3 全球手機銷量連續5個季度同比正 增長，AI加持和補貼政策等因素有望驅動手機銷量重回增長周期。面對AI手機高 能耗的特點，硅碳負極材料電池由于能量密度高，或將成為主流電池選項；VC均 熱板也將在AI終端發展趨勢下迎來長期發展空間；而在顯示方面，疊層OLED具 有高亮度、低能耗、壽命長的特點，或將成為手機屏幕的重要技術趨勢之一。隨著 AI 大模型的出現和普及，AI眼鏡開辟了另一條發展路線，多家大廠布局有望帶動 AI 眼鏡加速落地。

提振內需促進半導體周期復蘇和創新

多個省份陸續落地手機補貼政策并加大對3C產品的促銷力度，對3C產品消費刺 激明顯，射頻、CIS、模擬等下游 3C 占比較高的芯片公司有望受益于促消費帶動 的復蘇與創新加速。射頻方面，L-PAMiF、L-PAMiD是價值量最大的模組，國內企 業量產突破海外壟斷。CIS是決定攝像性能的關鍵，有持續的升級需求。模擬方面， 部分環節國產化率仍有較大提升空間，并購重組有望助推產業集中度提高。

AI算力需求與日俱增，端側算力蓄勢待發

2024 年 12 月 10 日凌晨，OpenAI 發布文生視頻應用Sora，可以生成分辨率高達 1080p、時長長達20秒、還能去水印的視頻，多模態生成式AI應用或將推動算力 需求呈指數級提升，對訓練和推理端算力芯片提出了更高的要求。2024年3月英 偉達推出GB200 系列產品，算力達到H100的30倍，以滿足日益增長的基礎算力 需求。在應用端，AIGC下游應用場景逐漸豐富，AIoT物聯網方案產品需求也有望 不斷增加，未來推理側或將成為算力產業鏈發展的長期驅動力。

設備國產化加速，材料周期觸底

中國多數設備企業進入美國進口限制實體清單，對于國產設備、零部件的自主可 控有望提速。目前，國內大類設備基本完成替代，部分設備零部件主要由國外廠商 供應，先進節點設備、零部件有望迎來發展機遇。此外，國產FAB 代工份額逐步 提升，國產材料有望持續受益。先進封裝為芯片性能繼續提升提供更多可能， Chiplet、2.5D/3D 封裝、混合鍵合等新興產業技術有望帶來新的發展機遇，同時 也是國產封測公司需要重點突破的方向。