皓元醫(yī)藥研究報(bào)告：前后端一體化布局，賦能新藥研發(fā)及生產(chǎn).pdf

皓元醫(yī)藥研究報(bào)告：前后端一體化布局，賦能新藥研發(fā)及生產(chǎn)。深耕小分子領(lǐng)域多年，打造一體化服務(wù)平臺(tái)。皓元醫(yī)藥成立于2006 年，是一家專注于為全球制藥和生物醫(yī)藥行業(yè)提供專業(yè)高效的小分子及新 分子類型藥物CRO&CDMO服務(wù)的平臺(tái)型高新技術(shù)企業(yè)，主要業(yè)務(wù)有：1）前 端：小分子及新分子類型藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域的分子砌塊、工具化合物和生化試 劑的研發(fā)，2）后端：小分子及新分子類型藥物原料藥、中間體的工藝開 發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)改進(jìn)，以及制劑的藥學(xué)研發(fā)、注冊及生產(chǎn)。

分子砌塊市場規(guī)模不斷擴(kuò)容，未來國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行。研發(fā)的持續(xù)投 入是醫(yī)藥創(chuàng)新的重要驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)2030年全球及中國醫(yī)藥研發(fā)市場規(guī)模 分別為4177、766億美元。醫(yī)藥研發(fā)的持續(xù)投入推動(dòng)分子砌塊市場規(guī)模不 斷擴(kuò)容，預(yù)計(jì)2026年全球分子砌塊規(guī)模將增長到546億美元。此外，在 主流的科研試劑市場，外資占據(jù)90%的高端市場份額，國產(chǎn)試劑因?yàn)楣┴?周期短，研發(fā)投入加大以及價(jià)格優(yōu)勢，有望逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。

海外收入占比持續(xù)提升，盈利能力有望改善。近年來，公司不斷加大 海外市場開拓力度，2022年國外收入實(shí)現(xiàn)4.60億元，占比為33.84%，隨 后海外收入占比持續(xù)提升,2024年上半年國外收入實(shí)現(xiàn)4.01億元，占比 為38.02%。此外，海外業(yè)務(wù)毛利率顯著高于國內(nèi)業(yè)務(wù)，近幾年海外業(yè)務(wù) 毛利率基本維持在60%左右，而國內(nèi)業(yè)務(wù)的毛利率有所下滑，從2021年 的47.33%不斷下滑至2024年上半年的35.98%，未來隨著海外業(yè)務(wù)持續(xù) 推進(jìn)，公司盈利能力有望得到改善。

項(xiàng)目數(shù)量儲(chǔ)備豐富，不斷加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。公司項(xiàng)目數(shù)量儲(chǔ)備豐富，仿 制藥項(xiàng)目數(shù)共363個(gè)，其中商業(yè)化項(xiàng)目81個(gè)，持續(xù)放量中；創(chuàng)新藥累計(jì) 承接了769個(gè)項(xiàng)目，主要布局在中國、日本、韓國、美國和歐洲市場，處 于臨床前及臨床Ⅰ期項(xiàng)目居多，目前仍處于培育初期，部分產(chǎn)品已進(jìn)入臨 床Ⅱ、Ⅲ期或者新藥上市申報(bào)階段，未來有望成為的新的業(yè)績增長點(diǎn)。