鍋圈公司研究：在家吃飯餐食龍頭，高性價比迎經營拐點.pdf

鍋圈公司研究：在家吃飯餐食龍頭，高性價比迎經營拐點。公司是在家吃飯餐食產品龍頭品牌，立足于高效的食材加工+物流供應鏈系統，撬動加盟商萬店渠道，為消費者提供“好吃不貴”的在家吃飯解決方案， 形成規模效應的正向飛輪。24年順應理性消費趨勢，高性價比套餐推動同 店快增+會員擴容。展望未來，看好公司乘餐食預制化東風，打造一站 式社區央廚，通過渠道拓展及品類創新驅動長期成長。

2C預制餐食產品市場廣闊，公司供應鏈、渠道、品牌壁壘深厚

2023年國內在家吃飯餐食產品市場超4,000億元，在預制菜滲透率提升驅 動下，27年有望超6,000億元，復合增速10%。行業相對分散，22年CR5 僅11.1%，鍋圈以3.0%份額位居龍頭。公司競爭壁壘深厚，1）供應鏈：采 用“單品單廠”策略，4家自有工廠保障產品力，數字化中心倉+冷凍前置 倉賦能全國高效物流，門店直采精簡中間環節；2）渠道：萬店規模大幅領 先同業，構筑采購議價優勢；3）品牌：自有品牌占比95%，“好吃不貴” 定位深入人心，在下沉市場的標準化產品優勢尤為明顯，購買者滿意度達 95%。公司作為兼顧中、下游的龍頭平臺有望強者恒強，持續整合市場。

性價比策略帶動經營拐點，中長期有望打造一站式社區央廚

疫后居家用餐需求回落的影響已基本消化。24年公司開啟高性價比爆品策 略重塑客流吸引力，我們預計2H24同店增速轉正，加盟店回本加快，25 年有望迎來店效提升+開店提速雙重驅動。在中長期，我們測算公司門店數 量可能存在翻倍空間。公司持續豐富品類及食材組合，從火鍋、燒烤核心品 類延伸至一日三餐多場景餐食方案，打造一站式社區央廚，驅動中長期成長。