生豬行業多維度變量解析與投資策略.pdf

生豬行業多維度變量解析與投資策略。生豬養殖行業在在農林牧漁板塊中占據重要地位。本文歸納了影 響生豬指數的諸多變量，例如供給側的種豬、能繁母豬、仔豬和成 本，需求側的季節性等，并對他們的邏輯進行介紹。

通過量化測算，我們得出以下定價結論：

（1） 豬價具有動量性，但對指數的擇時效果不佳，其信息或已 被投資者提前預期。

（2） 能繁母豬存欄同比是最具有預測力的指標，其影響8-10個 月后的生豬供給，反向擇時年化收益達15%，超額14%。

（3） 屠宰量短期反映需求，長期反映供給。利用其對豬指數擇 時應主要關注其短期變動，正向擇時年化達9%，超額8%。

（4） 飼料對豬價的前瞻影響不大，但影響企業養殖成本。其對 豬指數的反向擇時年化收益達9%，超額8%。

（5） 標肥價差的增大會使養殖戶傾向于二次育肥，市場上短期 供應減小。其正向擇時年化收益達9%，超額8%。

（6） 毛白價差擴大說明終端需求旺盛。其正向擇時年化收益達 10%，超額8%。

（7） 節日習俗等影響需求、溫度等影響供給帶來季節性。1、7 和12月勝率最高，7月勝率達73%；在4、6、9和11月 勝率最低，9月勝率低至18%。

綜合策略中，我們以能繁母豬為核心，其權重設置為50%，其余維 度指標等權重。策略的年化收益為9%，相對豬指數超額8%，夏 普比率從0.04提升至0.47，最大回撤從54%降至28%。

截至3月14日，模型倉位為21%。最新一期模型的信號為，豬價、 能繁母豬、飼料和標肥價差未發出看多信號，屠宰量、毛白價差發 出看多信號，季節性信號為中性。