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思特威研究報告：多領域布局賦能視覺，加速國產CIS替代。全球領先 CMOS 圖像傳感器制造商。思特威于2017年成立，總部在中國上海，主要從事 CMOS 圖像傳感器芯片產品研發、設計和銷售；致力于提供多場景應用、全性能覆蓋的CMOS圖像傳感器產品，業務已從安防監控行業逐步向機器視覺、智能車載電子、智能手機等領域滲透，可滿足多場景應用的全性能需求。公司股權結構穩定，激勵計劃完備，管理層掌握核心技術并持有股權。2024年，智慧安防領域迭代產品性能和競爭度再度提升，智能手機領域50M產品出貨量大幅增長，汽車電子方面實現突破。根據公司2024年年度業績快報，2024 年實現營業收入 59.69 億元，同比+108.91%，取得歸母凈利潤 3.91 億元，同比+2651.84%。

行業周期性與成長性共振，技術升級疊加需求復蘇帶動CIS市場增長。在經歷 2023 年手機需求溫和復蘇、行業去庫存接近尾聲，同時伴隨國內 CIS 廠商的新產品突破，CIS 行業有望迎來新一輪的成長周期。據 Frost&Sullivan 數據，2022 年全球CIS市場規模達181億美元，2022-2027 年 CAGR 有望達6.84%。手機領域是CIS的主戰場，50M 需求穩步增加，加速高端主攝CIS 國產化；汽車電動智能化有望持續滲透、向 10 萬元及以下價格段汽車下沉，汽車CIS有望迎來黃金增長期；伴隨著智能化和自動化的發展，醫療和AR/VR等新興下游將持續拓展 CIS 需求。

技術創新持續深化，打造多層次產品矩陣。思特威是智慧安防、智能手機、汽車電子領域領先的 CMOS 圖像傳感器供應商，緊貼客戶需求打造核心技術，市場地位穩固。據TSR統計，2020至2022年公司蟬聯全球安防 CIS 出貨第 1 位；據YOLE 數據顯示，2022年公司在車載 CIS 市場位居全球第四、國內第二位；在物聯網CIS市場位居全球第五、國內第三位；在工業CIS 市場，位居全球第六、國內第二位。思特威產品已應用于海康威視、宇視科技、大疆創新、科沃斯、網易有道、小米科技、OPPO、VIVO、三星電子、比亞迪、上汽、廣汽、東風日產、零跑等品牌的終端產品中，客戶資源豐富。供應鏈方面思特威與晶圓廠的生產工藝深度融合優化，通過技術合作的方式，與臺積電、合肥晶合、三星電子等晶圓廠建立了緊密的戰略合作關系。此外，與晶方科技、華天科技、科陽半導體等封測廠也保持了良好的合作關系。