2025Q1 IPO市場(chǎng)回顧及全年展望：寒盡覺(jué)春生，IPO提質(zhì)再出發(fā).pdf

2025Q1 IPO市場(chǎng)回顧及全年展望：寒盡覺(jué)春生，IPO提質(zhì)再出發(fā)。截至2025年3月31日，2025Q1滬深北三市IPO合計(jì)發(fā)行27家，募資規(guī)模164.76 億元，發(fā)行數(shù)量較2024Q1基本持平但募資金額有所降低，剔除季節(jié)性因素影響2月 無(wú)新股上市外，單月發(fā)行節(jié)奏平穩(wěn)上升。2025Q1上市新股首日漲幅延續(xù)較高水平， 平均漲幅達(dá)260.95%，按照單項(xiàng)目頂額申購(gòu)、100%入圍的理想情況計(jì)算，2025Q1A/B 類(lèi)賬戶(hù)新股申購(gòu)收益分別為231.74/201.07萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)5億規(guī)模賬戶(hù)新股申購(gòu)增厚收 益率分別為0.46%/0.40%。

多措并舉推動(dòng)IPO高質(zhì)量發(fā)展。2025 Q1，《證券發(fā)行承銷(xiāo)管理辦法》 等4項(xiàng)規(guī)則修訂落地，新增理財(cái)機(jī)構(gòu)作為網(wǎng)下投資者，并和保險(xiǎn)資 管產(chǎn)品共同納入A類(lèi)配售范圍，未盈利企業(yè)約定限售方式落地，將 進(jìn)一步鼓勵(lì)長(zhǎng)線資金參與新股申購(gòu)，豐富不同類(lèi)型投資者在新股定 價(jià)中的意愿表達(dá)。《 網(wǎng)下投資者“白名單”管理指引》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于規(guī) 范中介機(jī)構(gòu)為公司公開(kāi)發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定》出臺(tái)，《關(guān)于推動(dòng) 中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》、《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大 文章”的實(shí)施意見(jiàn)》發(fā)布，多維度持續(xù)深化IPO發(fā)行制度改革。

2025Q1 IPO發(fā)行回暖，新股首日漲幅仍處高位。按照單項(xiàng)目頂額申 購(gòu)，100%入圍的理想情況計(jì)算，截止2025/3/31，2025Q1 A/B類(lèi)賬 戶(hù)新股申購(gòu)收益分別為231.74/201.07萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)5億規(guī)模賬戶(hù)打新 增厚收益率分別為0.46%/0.40%。2024年9.24新政發(fā)布后IPO發(fā)行 節(jié)奏逐漸回暖，2025Q1A 股合計(jì)發(fā)行新股27 家，募資資金164.76 億元。

受理、上會(huì)陸續(xù)推進(jìn)，IPO審核釋放回暖信號(hào)。2025年起，監(jiān)管多 次提到加快健全專(zhuān)門(mén)針對(duì)科技企業(yè)的發(fā)行上市支持機(jī)制，此后傲拓 科技、昂瑞微等高新技術(shù)企業(yè)陸續(xù)獲受理，滬深兩市僅3月受理3 家，打破上年同期零受理局面。其中，昂瑞微為未盈利申報(bào)企業(yè)、 華潤(rùn)新能源募資達(dá)245億，釋放審核回暖信號(hào)。

預(yù)計(jì)2025年新股發(fā)行速度回暖，中性預(yù)測(cè)下5億規(guī)模A類(lèi)賬戶(hù)全年打新增厚收益率約為 3.03%。預(yù)計(jì) 2025 年滬深板塊股票發(fā)行節(jié) 奏有望回暖，全年預(yù)計(jì)發(fā)行數(shù)量80~170家，合計(jì)募資規(guī)模1040億 元附近。按照科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板全年分別網(wǎng)下發(fā)行40、40、40 家，A/B 類(lèi)參與賬戶(hù)數(shù)量分別為 4000/2500 戶(hù)、3500/2100 戶(hù)、 3900/2600 戶(hù)，90%入圍率，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板新股首日平均漲 幅分別為150%、200%、180%的中性預(yù)測(cè)測(cè)算，5億規(guī)模A類(lèi)賬戶(hù) 2025 年打新增厚收益率約為3.03%，5 億規(guī)模B類(lèi)賬戶(hù)2025年打 新增厚收益率約為2.09%。（實(shí)際打新收益可能受入圍率、關(guān)聯(lián)方和 規(guī)模損耗等因素影響，和理想預(yù)測(cè)情況有10-30%的差異）。