港口行業(yè)深度分析：供應鏈陸海樞紐，格局趨穩(wěn)重視紅利.pdf

港口行業(yè)深度分析：供應鏈陸海樞紐，格局趨穩(wěn)重視紅利。港口是全球供應鏈中連接陸運和海運的關(guān)鍵物流節(jié)點。港口是全球供應鏈中連接陸運和海運的關(guān)鍵物流節(jié)點，通過前期大量資本支出換取后期吞吐量帶來的流量變現(xiàn)。因此，地理位置決定港口的發(fā)展上限，陸側(cè)和海側(cè)的連通性也至關(guān)重要。從財務表現(xiàn)上來說，目前我國港口行業(yè)資產(chǎn)負債率下降，唐山港、青島港等進入成熟期，具有強勁現(xiàn)金流和較高分紅；北部灣港等仍在成長期，有較大資本支出。

國內(nèi)港口建設(shè)趨于成熟，港口整合與綠色化智慧化發(fā)展繼續(xù)。我國港口建設(shè)從早期大量、高速建設(shè)到不斷整合向一體化發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施升級改造向著綠色化智慧化發(fā)展。現(xiàn)有五大沿海港口群中，長三角港口群和西南沿海港口群有較高資本支出，前者在智慧港口建設(shè)方面支出較高，后者則是匹配其中港口的高速成長。

國內(nèi)港口吞吐量掛鉤我國 GDP 增長，高速發(fā)展后增速趨穩(wěn)。國內(nèi)港口吞吐量增速與我國 GDP 增速具有大致相同變動趨勢，在經(jīng)歷早期高速增長后，目前貨物吞吐量和集裝箱吞吐量增速均較為穩(wěn)定。在 2025 年 GDP 增長5%左右的預期下，吞吐量或?qū)⒗^續(xù)與 GDP 同步增長。從貨物整體來看，2024 年環(huán)渤海港口群貢獻了43%的吞吐量，其吞吐量總量穩(wěn)定但增速較低；從集裝箱吞吐量上看，長三角港口群貢獻了36%的吞吐量，且其增速相對較快。未來預期長三角港口群、西南沿海港口群仍有較高吞吐量增速，珠三角港口群吞吐量穩(wěn)定增長，而環(huán)渤海港口群和東南沿海港口群吞吐量增速較慢。

國內(nèi)港口收費標準趨于市場化。我國港口收費包括實行政府定價、政府指導價和市場調(diào)節(jié)價的經(jīng)營服務性收費。政府在對《港口收費計費辦法》的修訂中，持續(xù)合并減少收費項目，使各項費用朝著市場調(diào)節(jié)化的方向發(fā)展。