24Q4&25Q1汽車行業(yè)總結(jié)：需求向上，盈利韌性強.pdf

24Q4&25Q1汽車行業(yè)總結(jié)：需求向上，盈利韌性強。總量與結(jié)構(gòu)：景氣較好、自主崛起、新能源加速。24Q4受旺季+年末沖量+政策三重共振下，批零表現(xiàn)較好， 24Q4乘用車批零同比增速分別為12.6%/+13.2%，批零環(huán)比+32.5%/27.7%。25Q1批零同比增速分別為 12.9%/5.9%，開年景氣度仍然維持較高水平。結(jié)構(gòu)上，24Q4新能源乘用車批發(fā)滲透率達48.9%再創(chuàng)新高，環(huán) 比再提升主要得益于純電滲透率提升（小鵬、小米等貢獻增量），25Q1新能源批發(fā)滲透率為45.2%繼續(xù)延續(xù) 高位。2024年自主品牌乘用車市占率達65.2%，同比+9.3pct，2025Q1自主品牌市占率達68.1%再創(chuàng)歷史新高， 自主加速崛起。

乘用車整車：基本符合預期，Q1淡季盈利短期承壓。銷量：Q1為傳統(tǒng)淡季，但25年Q1新品較多銷量同比表現(xiàn) 較好。ASP：大部分車企折扣力度加大，ASP均有所下滑。毛利率：比亞迪、長城受益出口毛利率表現(xiàn)較好。 整體看整車Q1業(yè)績基本符合預期。

汽車零部件：盈利趨穩(wěn)，韌性加強。收入端：25Q1零部件板塊整體收入環(huán)比增速好于行業(yè)，國產(chǎn)替代+品類 拓寬與客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化+平臺化延伸驅(qū)動成長性。盈利端：24Q4毛利率環(huán)比下降主要受會計準則調(diào)整影響， 24Q1-25Q1盈利能力整體趨穩(wěn)。25Q1汽零業(yè)績超預期的主要是福達股份/豪能股份/華緯科技等。

商用車：內(nèi)銷穩(wěn)健，出口承壓。Q1行業(yè)重卡上險15.4萬輛，同比+15%，環(huán)比-10%；重卡出口6.4萬輛，同比 +4%，環(huán)比-11%。出口壓力較大，主要系俄羅斯大幅下滑。競爭格局方面，中國重汽持續(xù)保持重卡整車市占 率第一，濰柴動力持續(xù)保持重卡發(fā)動機市占率第一。