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海外行業Circle專題分析：穩定幣第一股，生態及合規優勢穩固。穩定幣行業： 市場空間：根據 rwa.xyz 數據，截至 2025 年 6 月 8 日，全球穩定幣市值超 2366 億美元，較 2019 年增長超 45 倍，市場預計穩定幣市值未 來有望達到萬億美元規模。 競爭格局：截至 2025年 6 月 8 日，USDT 和 USDC 占據全球穩定幣市場主要市值份額，分別為 64% 和 25%。Paypal、Robinhood、富達投資、 World Liberty Finance 等傳統機構和政府陸續入局，但目前來看頭部穩定幣網絡效應明顯，具有較強的競爭壁壘。 政策法規：行業合規路徑逐漸清晰。歐洲實施 MiCA 法規、美國參議院通過《GENIUS 法案》辯論動議、中國香港完成《穩定幣條例法案》 立法，全球范圍內多個主要市場正在構建清晰的監管框架合規路徑，我們預計隨著監管框架完善，穩定幣采用率有望加速提升。 應用場景：目前主要用于加密貨幣交易與 Defi 活動，但正在逐步拓展至新的場景。支付領域，相比 SWIFT、ACH 等傳統清算系統，穩定幣 具備交易速度快、手續費低、透明度高等優勢。我們認為憑借在效率、成本和透明度等優勢，支付領域中穩定幣正在快速逼近 Visa、 Mastercard 等傳統網絡的市場規模。RWA 領域，目前仍處于早期階段，Coinbase 預計未來真實世界資產上鏈有望帶來數百萬億美元的潛在 市場空間。

Circle： Circle 是全球領先的合規美元穩定幣發行方，圍繞 USDC 為核心，提供穩定幣、錢包、跨鏈協議、開發者工具等一體化金融基礎設施，致力 于構建開放金融網絡。截至 2025 年 6 月 8 日，USDC 市值約588億美元，為全球市值第二大的穩定幣。 公司收入高度依賴 USDC 儲備資產所產生的利息收益，2024 年總收入為 16.8 億美元，其中儲備收入占比高達 99%。公司通過頭部交易所如 Coinbase 和 Binance 建立合作關系，持續擴大 USDC 的采用率，驅動 USDC 市值增長。