長護(hù)險行業(yè)深度報告：長護(hù)險有望催生萬億級護(hù)理需求，重點(diǎn)關(guān)注護(hù)理服務(wù)及設(shè)備租賃行業(yè).pdf

長護(hù)險行業(yè)深度報告：長護(hù)險有望催生萬億級護(hù)理需求，重點(diǎn)關(guān)注護(hù)理服務(wù)及設(shè)備租賃行業(yè)。預(yù)計2050年國內(nèi)失能人群數(shù)量將達(dá)6200萬人，相關(guān)護(hù)理需求約1.7萬億元，長護(hù)險（長期護(hù)理險）作為核心支付方，亟待完善出臺全國性制度。長期照護(hù)服務(wù)（Long-term Care Service）定義為在持續(xù)一段時間內(nèi)為因故失能的人提供個人照料、健康護(hù)理、社會服務(wù)，旨在維持和改善失能人口 的生理功能及日常生活能力。根據(jù)類別可分為機(jī)構(gòu)護(hù)理、社區(qū)護(hù)理、居家護(hù)理三大類。失能人群比例跟人口老齡化程度密切相關(guān)，根據(jù)我們預(yù)測， 2050年國內(nèi)失能人群數(shù)量將達(dá)6200萬人，按照人均2.8萬元/年的護(hù)理支出測算，相關(guān)長期護(hù)理支出將達(dá)1.7萬億元，長護(hù)險作為行業(yè)核心支付方， 亟待完善出臺全國性制度。

頂層政策設(shè)計逐步加速，配套政策快速出臺，全國性制度呼之欲出。

從2021年起，每一年的政府工作報告均提到了推進(jìn)長期護(hù)理保險制度，且表述逐步升級（從穩(wěn)步推進(jìn)到加快建立）。配套政策方面，2021年起醫(yī)保 局圍繞前期評估（失能等級評估、評估機(jī)構(gòu)管理）、人才資源（長期照護(hù)師標(biāo)準(zhǔn)、管理、培訓(xùn)、等級認(rèn)定）、服務(wù)機(jī)構(gòu)（服務(wù)機(jī)構(gòu)認(rèn)定、管理、醫(yī)保 資質(zhì)）、制定經(jīng)辦（經(jīng)辦規(guī)程）、信息化管理（項目醫(yī)保編碼、機(jī)構(gòu)人員編碼）等方面，共出臺了12項細(xì)則，且從2024年以來，細(xì)則出臺的速度顯 著加快，這些跡象均表明全國性制度出臺已進(jìn)入加速階段。

對標(biāo)美、日、德、法，國內(nèi)長護(hù)險基金收入規(guī)模有望達(dá)1773-20130億元。

從2021年起，每一年的政府工作報告均提到了推進(jìn)長期護(hù)理保險制度，且表述逐步升級（從穩(wěn)步推進(jìn)到加快建立）。配套政策方面，2021年起醫(yī)保 局圍繞前期評估（失能等級評估、評估機(jī)構(gòu)管理）、人才資源（長期照護(hù)師標(biāo)準(zhǔn)、管理、培訓(xùn)、等級認(rèn)定）、服務(wù)機(jī)構(gòu)（服務(wù)機(jī)構(gòu)認(rèn)定、管理、醫(yī)保 資質(zhì)）、制定經(jīng)辦（經(jīng)辦規(guī)程）、信息化管理（項目醫(yī)保編碼、機(jī)構(gòu)人員編碼）等方面，共出臺了12項細(xì)則，且從2024年以來，細(xì)則出臺的速度顯 著加快，這些跡象均表明全國性制度出臺已進(jìn)入加速階段。

對標(biāo)美、日、德、法，國內(nèi)長護(hù)險基金收入規(guī)模有望達(dá)1773-20130億元。

2023年國內(nèi)長護(hù)險基金覆蓋人數(shù)為1.83億人，收入規(guī)模為244億元，支出規(guī)模為119億元，無論是收入還是支出規(guī)模，相比海外國家均有相當(dāng)大的提 升空間。從收入端來看，若假設(shè)按當(dāng)前籌資強(qiáng)度拓展至全部醫(yī)保參保人，長護(hù)險收入約為1773億元，若假設(shè)國內(nèi)長護(hù)險基金收入占（1）醫(yī)?；鹗?入比例，（2）衛(wèi)生總費(fèi)用比例，（3）GDP比例，分別達(dá)到美、日、德、法的平均值，對應(yīng)的基金收入為6333、12959、20130億元。從支出端來 看，2023年國內(nèi)長護(hù)險享受待遇人數(shù)比例為0.73%，作為對比，同樣為全年齡段參保的德國，2023年長護(hù)險享受待遇人數(shù)比例為7.0%，比例提升空 間顯著。

海外護(hù)理行業(yè)及個股復(fù)盤分析：五大特點(diǎn)，建議關(guān)注護(hù)理服務(wù)賽道和護(hù)理設(shè)備租賃賽道。

海外護(hù)理行業(yè)呈現(xiàn)五大特點(diǎn)：（1）行業(yè)規(guī)模龐大，但集中度較低，（2）社會資本主導(dǎo)的行業(yè)，公立占比普遍較低，（3）行業(yè)參與方類型眾多，跨 界資本往往是規(guī)模最大的參與者，但專業(yè)運(yùn)營商往往呈現(xiàn)出更快的業(yè)績增速、更強(qiáng)的盈利能力、更高的運(yùn)營效率，（4）區(qū)域型運(yùn)營商表現(xiàn)優(yōu)于全國 型運(yùn)營商，地區(qū)支付能力強(qiáng)弱是關(guān)鍵，（5）輕資產(chǎn)的居家護(hù)理賽道更受資本認(rèn)可。