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圖南股份研究報告：高溫合金全產業鏈布局，沈陽圖南開啟新篇。圖南股份是國內少數能同時批量化生產變形高溫合金、鑄造高溫合金（母合 金、精密鑄件）產品的企業之一。公司主要產品包括鑄造高溫合金、變形高 溫合金、特種不銹鋼等高性能合金材料及其制品，下游包含航空發動機、燃 氣輪機、核電裝備等軍民領域。先進金屬材料行業是國家重點支持的產業之 一，公司近年穩步成長。2020-24 年公司營業收入和歸母凈利潤復合增長率 分別為 23.20%和 25.10%。2024 年公司實現營收 12.58 億元，實現歸母凈 利潤 2.67 億元。

高溫合金：高景氣賽道，需求前景廣闊。（1）航空領域：航空發動機的制造 對于高溫合金材料有著剛性需求，鎳基高溫合金材料用量占發動機總量的 40wt%～60wt%，公司有望受益于國產航空發動機的換代升級。（2）燃氣輪 機領域：燃氣輪機的換代伴隨著高溫合金的升級，隨著我國產燃氣輪機的研 發替代，燃氣輪機對高溫合金材料將保持較高的需求。

沈陽圖南產線穩步推進，公司在手訂單創歷史新高，開啟新篇章。全資子公 司圖南部件“航空用中小零部件自動化加工產線建設項目”已建成投產，形 成年產各類航空用中小零部件 50 萬件（套）加工生產能力。子公司圖南智 造“年產 1,000 萬件航空用中小零部件自動化產線建設項目”目前正在持續 開展各項建設投入工作。公司在手訂單創歷史新高，截至 2025H1，規模突 破 17.5 億元，較上年同期增長 236.5%，較 2024 年末增長 483.3%。