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破局“內卷”：我們準備好了嗎？隨著“十四五”收官與“十五五”謀劃推進，新供給側改革大幕漸啟，破除行 業“內卷”吹響政策序曲。2025 年 7 月，中央財經委會議與《求是》雜志相 繼明確將“反內卷”納入深化供給側改革的核心任務，為“十五五”期間產業 結構升級與高質量發展奠定了關鍵基礎，開啟了新一輪改革治理的新進程。

當前反內卷治理階段在邏輯上與 2014 年存在一定相似性，但整體強度偏 弱：兩者均處 于治理初期，中央開始發出號召，政策重點在于搭建框架、明確 方向，尚未進入大規模落地和集中執行階段。這體現出中央在重大結構性問題 上的一貫做法，即先行定調、制度塑造，為后續政策精細化實施提供空間。然 而，二者也存在 明顯差異：當前內卷問題主要集中在下游新興產業，以民營企 業為主，市場競爭激烈，政策更多依賴行業協會倡議和企業自律，體現“行業 先行、政府觀察”；此外，政策層級和數量上也較 2014 年有所減弱。當前總 體政策強度偏低， 更強調方 向性調控而非行政 性壓減。

煤炭開采、黑色采選、黑色冶煉、化學纖維、金屬制品、非金屬制品及汽 車行業最容易率先受益于反內卷政策：內卷行業往往表現為價格和利潤下降 中產能、投資持續擴張，形成“產能軍備競賽”，而政策調控難易度則取決于 行業集中度、國企占比及上下游環節掌控力。通過對上市公司數據測算，可將 行業集中度、國企占比 、PPI、工業增加值 、固定資 產投資 和利潤率等指標進 行評分和標準化，綜合比較內卷程度與政策調 控難易度。結果顯示，2025 年 7 月煤炭開采、黑色金屬采選與冶煉、化學纖維、金屬制品、非金屬制品及汽 車等，上游原材料行業仍高度內卷且易受政策影響，中下游非金屬制品、汽車 產業亦因集中度提升及政策關注成為重點；部分行業如化工、農副食品加工等 雖未完全進入受益名單，但具備潛在調控價值。

“反內卷”政策效果呈現上游先行、分行業差異明顯、逐步顯現的特征， 短期影響有限，但中長期對產業結構優化和市場秩序改善具有重要作用： 根據對 2015 年供給側改革的經驗測算，此次反內卷在固定 資產投資方面，受 政策影響主要集中在采礦業和上游制造業，投資累計下降顯著，下游制造業和 第三產業則保持增長；預 計 2025 年政策可 能壓縮固定資 產 投資約 1500-2000 億元，拖累增速 0.3-0.4 個百 分點。就業方 面，工 業企業平 均用工人數可能下 降 30 萬人，但第三產業吸納能力可部分對沖。價格方面，中性情形下推升約 0.4-0.5 個百分點，樂 觀情形 下可達 1 個百分點。

反內卷 政策 總體 效果呈 漸進 性與階 段性 特征：當前供 給 側傳導尚在累 積階 段，政策通過規范企業行為、引導資本流向和推動技術升級等方式改善產業結 構，但這些結構性措施需要時間落地，企業行為調整、產能出清及產業鏈協同 均呈階段性、漸進性特征，短期難以迅速釋放效應。同時，需求側受制于居民 杠桿率高、信貸與消費空間有限，政策短期對總量需求的直接拉動有限，且當 前舉措偏重結構性優化而非總量擴張。此外，新興產業尚在成長期，產出和就 業承接能力有限，也制約政策立竿見影。