柴油發電機行業專題報告：AIDC柴發高景氣，國產替代正當時.pdf

柴油發電機行業專題報告：AIDC柴發高景氣，國產替代正當時。發電機組為柴油機關鍵下游增長點。柴油機下游場景廣泛，行業銷量整體隨商用車周期波動， 其中發電機組持續增長，發電機組下游包括偏遠區域主電源、數據中心/商業設施/工業企業等 備用電源。數據中心場景下，柴發是保證其高可用性及業務連續性的關鍵環節，占據大廠數 據中心資本開支的2-3%。

CSP CAPEX提升帶動數據中心柴發需求加速增長。24年起AI技術突破帶動全球CSP CAPEX 加速提升，我們預計北美四大CSP 25年CAPEX合計約3400億美元，同比+49%，國內五大 CSP 25年CAPEX合計約4280億元，同比+69%，2026年有望延續高增長趨勢。根據我們測 算，25年國內柴發市場規模125億元，同比+53%，28年市場規模有望達182億元，24-28年 CAGR 22%；根據康明斯預測，23年全球柴發需求30億美元，30年將增長至120億美元， CAGR 22%。

全球柴發由外資主導，供不應求下國產替代可期。根據我們測算，24年國內柴發市場外資+合 資共占比83%，內資占比僅17%，國產替代空間廣闊，且基本尚未開啟出口替代。國內廠商 濰柴、玉柴、上柴通過合資、收購海外品牌等方式實現技術積累，在柴發產品力上與外資廠 商持續收窄。在當前全球柴發需求爆發，海外廠商排期緊張且擴產謹慎，康明斯部分訂單交 付周期達12-18個月，卡特/MTU訂單排期到26年，供不應求下柴發價格持續上行。我們認為， 國產柴發廠商在擴產速度+價格+響應速度上具備優勢，有望率先在國內數據中心實現國產替 代，并有望走向海外實現全球替代。