驕成超聲研究報告：超聲波技術平臺型企業，多領域布局迎來突破.pdf

驕成超聲研究報告：超聲波技術平臺型企業，多領域布局迎來突破。本土超聲波技術平臺型企業，業務迎來多點開花。公司2007年成立以來聚焦超聲波技術應用推廣，下游場景包括動力電池、半導體、汽車、輪胎等。2025 年上半年實現收入 3.23 億元，同比增長32.50%；2025 年上半年實現歸母凈利潤 0.58 億元，同比大幅增長。公司連續兩年研發費用率超過20%，技術突破下帶來業務多點開花。

鋰電業務受益于下游復蘇以及技術變革。目前公司鋰電業務主要系動力電池多層極耳焊接，單 GWh 需求金額在100 萬以上，綁定寧德時代、比亞迪等國內一線動力電池廠商，終端需求提升以及海外擴產背景下相關業務迎來復蘇，公司積極擁抱動力電池新技術發展方向，復合集流體以及固態電池方向均有相關產品儲備，且有一定客戶進展，后續產業化加速有望帶來訂單增長。

半導體以及汽車業務受益于國產化加速推進。2024 年線束業務同比增長352.37%，半導體業務同比增長 195.66%，兩項業務快速的發展抵消了鋰電業務 2024 年下滑的壓力，展望未來，線束業務在新能源汽車帶動行業高壓化發展趨勢下，公司在萊尼、泰科電子、中航光電、滬光股份等行業內眾多知名客戶中份額有望逐步提升；半導體業務一方面針對功率器件市場，公司提供超聲波鍵合機、超聲波端子焊接機、超聲波Pin 針焊接機、超聲波掃描顯微鏡等整套超聲波應用解決方案，受益國產化率提升；另外針對先進封裝發展趨勢，公司推出先進超聲波掃描顯微鏡、超聲波固晶機等產品，且取得了一定訂單，打開后續公司成長空間。

部件自制率高，耗材特征提供穩定現金流。公司通過控制部分關鍵制造工序，依靠自身的標準化測試流程體系來保證基礎部件的技術要求和一致性。制造出高性能的超聲波部件（如發生器、換能器、聲學工具）等，目前設備部件自制率較高。部件存在耗材特征，隨著各行業設備保有量不斷增加，公司配件業務規模有望穩定向上，成為現金奶牛業務。