海安集團研究報告：國內巨胎領導者，國外收入占比提升.pdf

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時間：2025/11/07
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海安集團研究報告：國內巨胎領導者，國外收入占比提升。市場占比上升，公司產能有望迎來釋放期。輪胎是萬億元級別市場，海外巨頭市場份額逐漸下滑，國內輪胎龍頭加碼海內外資本開支，依靠產品高性價比搶占國際巨頭份額。全鋼巨型工程子午線輪胎擴產項目建成后，將實現年新增約 22000 條全鋼巨型工程子午線輪胎的產能；全鋼巨型工程子午線輪胎自動化生產線技改升級項目建成后，將實現年新增約 2400 條全鋼巨型工程子午線輪胎的產能。2025-2028 年預計迎來公司產能釋放期。

2022-2024 年，公司境外收入快速增長并趨于穩定。尤其是 2022 年國際三大品牌全鋼巨胎產品逐步退出俄羅斯市場，公司全鋼巨胎產品在俄羅斯市場的銷售規模大幅提升。2022-2024 年，公司境外銷售金額占主營業務收入比例分別為 65.19%、76.16%以及 74.23%，其中來自俄羅斯的境外收入占主營業務收入的比例分別為 34.38%、49.58%以及 44.16%；公司來自境外市場的收入規模及占比較大。

募投項目為公司發展奠定基礎。公司募集資金主要用于“全鋼巨型工程子午線輪胎擴產及自動化生產線技改升級項目”、“研發中心建設項目”以及“補充流動資金”項目。公司通過實施募投項目“全鋼巨型工程子午線輪胎擴產及自動化生產線技改升級項目”，可以更好地滿足訂單增長需要，緩解生產壓力；可以有效提升整體產能規模，發揮規模效應；可以順應行業發展要求，提升公司智能化生產水平及生產效率。公司通過實施募投項目“研發中心建設項目”，可以改善研發條件，增強自主創新能力；可以進一步提高產品質量和性能，從而提升產品競爭力及品牌影響力。公司使用募集資金補充流動資金，可以補充公司日常營運資金需要，可以優化財務結構、降低財務風險，滿足公司后續生產經營發展的需求。