零跑汽車研究報告：高性價比產(chǎn)品獲得市場認可，新車發(fā)布繼續(xù)拓展市場潛力.pdf

零跑汽車研究報告：高性價比產(chǎn)品獲得市場認可，新車發(fā)布繼續(xù)拓展市場潛力。銷量快速增長，盈利拐點已至：根據(jù)零跑公眾號，零跑作為主營 10-20 萬價格區(qū)間的大眾 品牌在 2024 年推出 C10 和 C16 后銷量實現(xiàn)快速增長，今年 10 月銷量達到歷史新高的 70,289 輛（同比增長 84%），前 10 月累計銷量為 465,805（同比增長 125%），表現(xiàn)。 我們認為零跑在激烈的新能源車市場競爭中能表現(xiàn)優(yōu)于其他車企的原因在于高性價的車型 配置和精準的客戶定位。D19 和 Lafa 的相繼發(fā)布將進一步豐富零跑產(chǎn)品矩陣，并助推其 銷量的持續(xù)增長。隨著收入的上市，我們預計零跑將在 2025 年迎來盈利拐點，成為第二 家實現(xiàn)全年盈利的新勢力車企。

海外市場發(fā)展優(yōu)勢顯著：零跑汽車通過和 Stellantis 集團的深度合作拓展海外市場，合資 公司零跑國際將從 2025-27 年每年推出一款新車型。零跑汽車自 2024 年 9 月進入歐洲市 場后增長迅速。根據(jù)明鏡 Pro 統(tǒng)計，零跑汽車 2Q25 在歐洲銷量環(huán)比增長 65.8%至 3,196 輛，上半年總計銷量 5,124 輛，位居全部國產(chǎn)品牌的第五位，我們預計今年歐洲總銷量有 望超越小鵬。通過借助 Stellantis 的全球經(jīng)銷網(wǎng)絡和品牌力，零跑汽車相比其他中國品牌 在海外分銷制造等方面具有更大優(yōu)勢，我們看好公司能夠快速滲透海外市場。

全棧自研的技術能力：根據(jù)零跑官方介紹，零跑汽車在整車架構、電子電氣架構、電池、 電驅(qū)、智艙、智駕在內(nèi)的六大核心領域均具備自研自造能力，這六大核心技術模塊占整車 制造成本的 65%。零跑汽車核心的技術架構即為 LEAP 系列技術架構，從 2019 年推出 LEAP1.0 技術架構后經(jīng)歷過多次升級迭代。我們認為，基于全域自研模式，零跑汽車可以 實現(xiàn)最大程度平攤固定資產(chǎn)成本，提升整車制造規(guī)模效益，從而降低整車制造成本，成為 其核心技術競爭力。