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國防軍工行業分析：衛星互聯網密集組網，關注軍轉民投資機會。

2025 年 11 月 10 日，我國在海南商業航天發射場使用長征十二號運 載火箭成功發射衛星互聯網低軌 13 組衛星，衛星順利進入預定軌道，標 志著發射任務圓滿成功。前期，工業和信息化部指導完成了相關衛星的 國內頻率協調，批量頒發了空間無線電臺執照和無線電頻率使用許可， 為衛星互聯網項目的順利實施提供了有力支撐。今年下半年，國網星座 密集發射，自 6 月份以來已經發射 10 次火箭，將 10 組低軌互聯網衛星 送入軌道。我國首個商業可復用火箭朱雀三號也預計于 11 月下旬首飛， 若成功入軌則將降低我國衛星發射成本，低軌互聯網組網有望加速。

1、2025 年 11 月 10 日，我國在海南商業航天發射場使用長征十二號運 載火箭成功發射衛星互聯網低軌 13 組衛星，衛星順利進入預定軌道， 標志著發射任務圓滿成功。前期，工業和信息化部指導完成了相關衛星 的國內頻率協調，批量頒發了空間無線電臺執照和無線電頻率使用許 可，為衛星互聯網項目的順利實施提供了有力支撐。今年下半年，國網 星座密集發射，自 6 月份以來已經發射 10 次火箭，將 10 組低軌互聯網 衛星送入軌道。我國首個商業可復用火箭朱雀三號也預計于 11 月下旬 首飛，若成功入軌則將降低我國衛星發射成本，低軌互聯網組網有望加 速。

2、我們判斷，中國軍工產業已從過去依賴國內單一需求的模式，演進 為三輪驅動的新發展格局，增長動能更加多元和可持續。“內需筑 基、外貿擴張、民用反哺”的格局正在深刻重塑我國軍工產業的面貌 和邊界。行業從“周期成長”轉向“全面成長”。第一曲線國內軍工 需求（基本盤）：聚焦“備戰打仗”和裝備現代化，需求來自國防預 算穩定增長及裝備升級換代（如“十四五”期間重點型號批產）。強 威懾高精尖+體系化無人化低成本是主要增長方向。第二曲線軍貿出海 （新引擎）：憑借性價比優勢、體系化作戰能力和地緣戰略合作 （“一帶一路”），中國軍貿份額持續提升，成為全球重要供應方， 實現戰略影響力與經濟效益雙贏。第三曲線軍用技術民用化（新邊 界）：尖端軍工技術向民用領域溢出，催生商業航天、低空經濟、未 來能源、深海科技、大飛機等萬億級新產業，拉動新工藝、新材料、 新器件發展，形成“軍技民用，反哺軍工”的良性循環。