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電氣設備行業2025Q3鋰電財報點評：產業供需緊平衡有望延續。

根據我們對鋰電材料各上市公司25年三季報的梳理，我們認為產業主要變化為：

從供給側四要素看，盈利能力情況看，2025Q3各板塊幾無總體虧損，首次扭虧，但部分板塊盈利仍較差；資本開支情況看，多環節 資本開支增速同比出現增長；現金流情況看，行業現金流情況略有好轉，但寧德時代占比較大。

從庫存上看，當前庫存水平相對合理，2025Q3存貨/總資產指標環比增長。

從需求上看：儲能需求超預期，2025年1-9月全球儲能電池出貨428Gwh，同比增長90.7%。1-9月，我國動力和其他電池累計銷量 為1067.2Gwh，累計同比增長55.8%。

從供需上看：2025需求旺季出現部分環節漲價，頭部企業產能緊張，供需出現緊平衡狀態。展望2026年，儲能需求有望超預期，疊 加動力需求保持較高增速，供需緊平衡有望延續并有所強化。

綜合行業趨勢研判：基于2025Q3各因素考量，我們認為鋰電材料行業供需改善，產業供需緊平衡有望延續，新周期延續。

從二級市場投資角度：建議關注鋰電板塊的機會。

1）電池板塊：儲能電池更占優。2）供需緊平衡的六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰正極、隔膜等環節。3）負極：伴隨硅碳負極的降本，建議 關注其在消費市場滲透率的提升。4）固態電池產業：等靜壓設備、硫化物、鹵化物材料等。