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醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)：醫(yī)藥板塊有所反彈，建議關(guān)注低位個(gè)股。行情回顧： 本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲 2.67%，跑贏滬深 300指數(shù) 1.03個(gè)百分點(diǎn)， 行業(yè)漲跌幅排名第 17。2025年初以來(lái)至今，醫(yī)藥行業(yè)上漲 16.72%，跑贏滬深 300 指數(shù) 1.68 個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第 15。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平 (PE-TTM)為 29.46倍，相對(duì)全部 A 股溢價(jià)率 72.58% (-0.12pp)，相對(duì)剔除銀行 后全部 A 股溢價(jià)率為 32.52%(-3.46p)，相對(duì)滬深 300 溢價(jià)率為 123.52% （-0.76pp)。本周相對(duì)表現(xiàn)最好的子板塊是原料藥，指數(shù)上漲 4.3%，年初以來(lái) 表現(xiàn)最好的前三板塊分別是醫(yī)療研發(fā)外包、化學(xué)制劑、其他生物制品，漲跌幅 分別為+46.0%、+36.5%、+27.6%。

2025年 11月 27日國(guó)常會(huì)指出，推進(jìn)基本醫(yī)保省級(jí)統(tǒng)籌是健全全民醫(yī)保制度的 重要舉措。此項(xiàng)舉措有利于更好發(fā)揮保險(xiǎn)互助共濟(jì)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)醫(yī)保制度保障能 力。要指導(dǎo)各地因地制宜分類施策，合理確定省級(jí)統(tǒng)籌的基金管理模式，提高 基金使用效率。要協(xié)調(diào)推進(jìn)基本醫(yī)保省級(jí)統(tǒng)籌和分級(jí)診療制度建設(shè)，加快推動(dòng) 優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源均衡布局，加強(qiáng)基層醫(yī)療服務(wù)能力建設(shè)，完善醫(yī)保支付和服務(wù)價(jià) 格調(diào)節(jié)機(jī)制，更好滿足群眾就醫(yī)需求。

器械板塊迎利好，北京、上海接連發(fā)文支持醫(yī)療器械發(fā)展。北京為創(chuàng)新器械提 供多元場(chǎng)景的資金獎(jiǎng)勵(lì)?！侗本┦写龠M(jìn)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》為 創(chuàng)新器械的臨床研發(fā)、注冊(cè)上市、落地生產(chǎn)、推廣應(yīng)用、集群發(fā)展、數(shù)字賦能 及出海遠(yuǎn)航等提供全鏈條政策和資金支持。上海聚焦前沿器械細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展以 及審評(píng)提速。《上海市全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā) 展的若干措施》明確要推動(dòng)擴(kuò)大醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目和醫(yī)用耗材醫(yī)保支付范圍，覆蓋 更多創(chuàng)新產(chǎn)品。其中上海措施聚焦細(xì)分領(lǐng)域的研發(fā)重點(diǎn)，包括細(xì)胞與基因治療、 AI 醫(yī)療器械、腦機(jī)接口以及粒子治療設(shè)備等前沿領(lǐng)域。此外《若干措施》縮短 了多項(xiàng)醫(yī)藥板塊審評(píng)速度，包括部分新藥入院流程從 30個(gè)工作日壓縮至 15個(gè) 工作日，第二類醫(yī)療器械首次注冊(cè)周期壓縮至 6 個(gè)月，流感疫苗批簽發(fā)時(shí)限縮 至 30 個(gè)工作日。