農林牧漁行業(yè)農產品研究跟蹤系列報告（186）：糧價有望筑底企穩(wěn)，看好肉奶周期共振反轉.pdf

農林牧漁行業(yè)農產品研究跟蹤系列報告（186）：糧價有望筑底企穩(wěn)，看好肉奶周期共振反轉。周度農產品跟蹤：牛價有望持續(xù)上漲，反內卷支撐中長期生豬價格。 生豬：行業(yè)反內卷有望支撐豬價中長期表現(xiàn)。12 月 12 日生豬價格 11.34 元/ 公斤，周環(huán)比+2.07%；7kg 仔豬價格約 219.52 元/頭，周環(huán)比+1.21%。 白雞：供給小幅增加，關注旺季消費修復。12 月 12 日，雞苗價格 3.38 元/ 羽，周環(huán)比+2.11%；毛雞價格 7.24 元/公斤，周環(huán)比+2.26%。 黃雞：供給維持底部，有望率先受益內需改善。12 月 11 日浙江快大三黃雞/ 青 腳 麻 雞 / 雪 山 草 雞 斤 價 分 別 為 4.6/5.6/8.2 元 ， 周 環(huán) 比 分 別 +2.22%/+7.69%/+0.00%。 雞蛋：在產父母代存欄維持增長，中期供給壓力較大。12 月 12 日，雞蛋主 產區(qū)價格 3.09 元/斤，周環(huán)比+3.00%，同比+0.98%。 肉牛：新一輪牛價上漲開啟，看好 2025 年牛周期反轉上行。12 月 12 日，國 內育肥公牛出欄價為 25.40 元/kg，環(huán)比+0.79%，同比+7.17%；牛肉市場價 為 61.06 元/kg，環(huán)比+0.00%，同比+21.51%。 原奶：四季度奶牛去化有望加速，原奶價格年底或迎拐點。12 月 5 日，國內 主產區(qū)原奶均價為 3.02 元/kg，周度環(huán)比持平，同比-3.21%。 豆粕：短期到港供給寬松，中長期供需支撐走強。12 月 12 日，國內大豆現(xiàn) 貨價為 4015 元/噸，周環(huán)比+0.00%，國內豆粕現(xiàn)貨價為 3134 元/噸，周環(huán)比 +1.23%。 玉米：國內供需平衡趨于收緊，價格有望維持溫和上漲。12 月 12 日國內玉 米現(xiàn)貨價 2313 元/噸，周環(huán)比+0.13%，同比+9.00%。 橡膠：短期價格預計趨穩(wěn)，中期看好景氣向上。12 月 12 日，泰標現(xiàn)貨價為 1825 美元/噸，周環(huán)比+0.83%，同比-12.68%；全乳膠山東市價為 14850 元/ 噸，周環(huán)比+1.71%，同比-15.14%。

核心觀點：掘金牧業(yè)景氣大周期，把握養(yǎng)殖龍頭估值切換。1）肉牛及原奶： 看好國內牧業(yè)大周期反轉，海內外肉牛及原奶景氣有望共振上行。2）生豬： 官方產能調控將加速頭部企業(yè)現(xiàn)金流快速好轉，并有望轉型為紅利標的，在 全行業(yè)產能收縮的背景下，龍頭的成本優(yōu)勢有望明顯提高，強者恒強。3） 禽：供給波動幅度有限，行情有望隨需求復蘇，龍頭企業(yè)憑借單位超額收益 優(yōu)勢有望實現(xiàn)更高現(xiàn)金流分紅回報。4）飼料：畜禽養(yǎng)殖工業(yè)化加深，產業(yè) 分工明確，飼料龍頭憑借技術和服務優(yōu)勢，有望進一步拉大競爭優(yōu)勢。5） 寵物：稀缺消費成長行業(yè)，有望持續(xù)受益人口變化趨勢。