泰禾股份研究報告：投資價值分析報告：立足創新基因與國際化布局，植保與新材料雙線并進.pdf

泰禾股份研究報告：投資價值分析報告：立足創新基因與國際化布局，植保與新材料雙線并進。依托核心技術與國際化布局，構建植保與新材料的綜合業務體系。公司是以泰禾 集團核心資產整合設立的規范化股份制企業，專注于作物保護及新材料領域發 展，并于 2025 年 4 月在深交所創業板上市。歷經多年的經營和持續投入，公司 逐步形成以百菌清、2,4-D、嘧菌酯、硫代氨基甲酸酯系列原藥為核心的農藥產 品矩陣，以及四氯丙烯、間苯二甲胺等功能化學品布局。在生產基地方面,公司 以高 QHSE 標準建成南通如東、徐州新沂、蘇州相城、江西新干四大生產基地。 隨著國際化布局的深入推進，公司在北美、歐洲、南美等核心農化市場設立境外 機構并完成自主登記，同時與先正達、陶氏、安道麥、UPL 等跨國巨頭建立了 長期穩定的戰略合作關系。

全球農藥行業景氣有望回升，核心產品價格上漲公司業績顯著改善。2025 年全 球大部分地區農藥渠道庫存已回歸至 2020 年之前水平，行業迎來景氣復蘇拐點。 2025 年前三季度，受益于百菌清、2,4-D 等核心產品價格上漲，公司盈利能力 顯著改善。隨著公司 IPO 募投項目的陸續投產，公司產能結構將進一步優化， 為未來持續增長奠定堅實基礎。此外，公司擬于埃及建設農藥及功能化學品項目， 將進一步強化公司的國際競爭力，擴大公司的全球市場份額。

創制農藥環丙氟蟲胺正式獲證上市，彰顯公司創新化合物研發能力。2025 年 10 月，公司自主創制的新型殺蟲劑環丙氟蟲胺正式通過農業農村部審批并獲得農藥 新產品登記證。公司規劃有 500 噸/年環丙氟蟲胺產能，已與先正達簽訂環丙氟 蟲胺在中國水稻市場的獨家戰略合作協議，并與 UPL 達成全球戰略合作共同推 進國際商業化。該產品的成功上市充分驗證了公司的創新化合物研發能力，將為 公司開辟高附加值的新增長極。

延伸功能化學品布局，拓展新材料領域成長軌道。公司利用在氨氧化、加氫、氯 化等核心技術上的積累，成功布局四氯丙烯、間苯二甲胺(MXDA)、二苯甲酮等 功能化學品。四氯丙烯作為第四代含氟制冷劑原料，公司現有 7000 噸/年產能， 并與世界五百強霍尼韋爾建立專供關系。MXDA 作為重要精細化工中間體，可應 用于聚氨酯樹脂原料、環氧樹脂固化劑、特種尼龍 MXD6 等領域，公司現已建 成 2 萬噸/年產能。二苯甲酮作為重要的精細化學品中間體，可應用于化妝品、 涂料、醫藥等領域，公司已建成 1 萬噸/年產能。此外，我們認為公司憑借自身 核心技術有望陸續開發出新的功能化學品產品，進一步豐富公司產品矩陣。