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安徽合力：海外需求上行，智能化打造第二增長極。

公司簡介

公司是由安徽省國資委控股的我國叉車行業領軍企業，銷量連續 多年排名全國第一，全球排名第七。在“AI+與具身智能+”浪潮 下，公司加速智能化轉型，打造第二增長曲線。

投資邏輯

全球訂單拐點已現，需求進入上行通道。叉車使用范圍相對分 散，不易受下游單一行業需求波動影響，需求韌性強。在經歷約 2 年下行期后，2025 年全球叉車行業在降息周期與技術升級驅動 下呈現結構性復蘇。根據 WITS，2Q25，歐洲、北美、亞太地區、 全球合計叉車新接訂單增速分別達 2%、17%、17%、12%。龍頭公 司凱傲集團叉車新接訂單從 4Q24 開始結束長達 8 個季度的下行 期，今年以來訂單增速呈現加速趨勢。3Q25，凱傲集團叉車訂單 同比增長 17%。豐田工業叉車新接訂單從 4Q24 開始結束長達 8 個 季度的負增長，今年以來總體保持小個位數正增長。 具身智能技術加持，打開新一輪成長邊界。依托 AI、具身智能等 前沿技術，物流行業物流正從“機械化作業”向“認知化智能” 加速躍遷，無人叉車、具身機器人應運而生。隨著國內外巨頭紛 紛下場推動具身機器人發展，物流行業憑借廣闊的應用前景以及 相對有限的動作規范和內容，有望成為具身智能機器人率先運用 和落地的場景之一，價值潛力巨大。作為連接生產、流通和消費 的關鍵紐帶，智慧物流已成為支撐國民經濟發展的基礎性、戰略 性、先導性產業，發展前景廣闊。 深化出海戰略，全球競爭力提升。公司 2014 年以來持續加強海外 中心以及營銷服務網絡建設，并憑借鋰電叉車差異化產品全球競 爭力不斷提升。1H25，公司出口收入占比提升至 43%，海外市場 成貢獻 α 增長潛力。 擁抱新一輪智能化敘事，打造第二增長曲線。公司正通過技術迭 代與場景深耕，加速智能化轉型，完善智能機器人和智能物流業 務。公司先后與華為、江淮機器人成立實驗室，在開發智慧物 流、具身智能機器人等領域展開合作。1-3Q25 公司智慧物流收入 同比+100%，已成為公司強勁的“第二增長曲線”。