農林牧漁行業農產品研究跟蹤系列報告（189）：牛肉進口保障措施政策落地，看好牧業大周期反轉.pdf

農林牧漁行業農產品研究跟蹤系列報告（189）：牛肉進口保障措施政策落地，看好牧業大周期反轉。周度農產品跟蹤：牛價有望持續上漲，反內卷支撐中長期生豬價格。 生豬：反內卷有望支撐豬價中長期表現。2025 年 12 月 31 日生豬價格 12.67 元/公斤，周環比+10.37%；7kg 仔豬價格約 231.67 元/頭，周環比+6.57%。 白雞：供給小幅增加，關注旺季消費修復。2025 年 12 月 31 日，雞苗價格 3.07 元/羽，周環比-8.63%；毛雞價格 7.48 元/公斤，周環比-4.35%。 黃雞：供給維持底部，有望率先受益內需改善。2025 年 12 月 30 日浙江快大 三黃雞/青腳麻雞/雪山草雞斤價分別為 5.0/6.0/7.5 元，周環比分別 -1.96%/+1.69%/+0.00%。 雞蛋：在產父母代存欄維持增長，中期供給壓力較大。2025 年 12 月 31 日， 雞蛋主產區價格 3.00 元/斤，周環比+2.74%，同比-11.76%。 肉牛：新一輪牛價上漲開啟，看好牛周期反轉上行。2025 年 12 月 31 日，國 內育肥公牛出欄價為 25.20 元/kg，環比+0.00%，同比+7.01%；牛肉市場價 為 60.91 元/kg，環比+0.00%，同比+20.61%。 原奶：奶牛去化有望加速，原奶價格 2026 年或迎拐點。2025 年 12 月 25 日， 國內主產區原奶均價為 3.03 元/kg，周度環比+0.00%，同比-2.60%。 豆粕：短期到港供給寬松，中長期供需支撐走強。2026 年 1 月 2 日，國內大 豆現貨價為 4015 元/噸，周環比+0.00%，國內豆粕現貨價為 3126 元/噸，周 環比-0.26%。 玉米：國內供需平衡趨于收緊，價格有望維持溫和上漲。2025 年 12 月 31 日國內玉米現貨價 2312 元/噸，周環比+0.61%，同比+10.73%。 橡膠：短期價格預計趨穩，中期看好景氣向上。2025 年 12 月 31 日，國內天 然橡膠現貨價為 15300 元/噸，周環比+2.00%，同比-5.56%。

核心觀點：掘金牧業景氣大周期，把握養殖龍頭估值切換。1）肉牛及原奶： 看好國內牧業大周期反轉，海內外肉牛及原奶景氣有望共振上行。2）生豬： 官方產能調控將加速頭部企業現金流快速好轉，并有望轉型為紅利標的，在 全行業產能收縮的背景下，龍頭的成本優勢有望明顯提高，強者恒強。3） 禽：供給波動幅度有限，行情有望隨需求復蘇，龍頭企業憑借單位超額收益 優勢有望實現更高現金流分紅回報。4）飼料：畜禽養殖工業化加深，產業 分工明確，飼料龍頭憑借技術和服務優勢，有望進一步拉大競爭優勢。5） 寵物：稀缺消費成長行業，有望持續受益人口變化趨勢。