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計算機行業：EDA行業成長性大于周期性，國產廠商并購整合進行時。為什么 EDA 行業是一門優質生意？①其存在并非效率工具，而是存 在性工具，是半導體產業鏈不可或缺的一環；②壁壘主要體現在廠商 本身需要保持高強度的研發投入以及上下游的生態協作兩方面。前者 主要是需要持續應對更多晶體管、更小芯片尺寸、更快流片上市的壓 力，后者則包括芯片設計廠商、EDA 廠商和芯片制造廠商之間的產業 鏈緊密協作。③商業模式主要為授權制，分為固定期限授權和永久授 權，客戶黏性強、替代成本高，使其能夠保持較高的定價能力和穩定的 毛利水平，因此盈利質量較高；④具備抗周期性，其支出主要來源于 研發投入，而非資本開支。全球來看，在供需關系的波動下，半導體行 業呈現出周期性成長的趨勢，而 EDA 行業由于其商業模式、客戶結構 及技術屬性的特殊性，周期性顯著弱于半導體本身。

從空間看，EDA 行業規模整體呈現穩步擴張態勢。芯片復雜度提升、 先進制程演進以及定制 ASIC 市場快速擴張，共同構成了 EDA 行業 需求增長的三大核心驅動。全球 EDA 市場規模由 2018 年不足 100 億美元增長至目前 150 億美元以上，年均復合增速維持在高個位數水 平。相比之下，國內 EDA 市場體量雖小但增長更為迅速，市場規模由 2016 年約 50 億元提升至 2025 年的近 200 億元，年均復合增速維 持在雙位數以上，顯著高于全球水平。伴隨著外部環境變化以及國內先 進制程技術的持續推進與階段性成熟，國產 EDA 工具在本土工藝生 態中的綁定效應有望不斷增強，相關設計類、制造類等 EDA 需求將隨 之逐步釋放，推動國產 EDA 行業加速發展。

從格局看，EDA 行業仍呈現高度集中，三大國際巨頭已實現全領域覆 蓋，國產 EDA 廠商整體處于二三梯隊，普遍以點工具突破為主，全流 程平臺較為稀缺。從行業發展階段來看，國產 EDA 正逐步邁入能力整 合與平臺化探索階段，具備一定規模和綜合實力的相關公司，正逐步形 成向行業主要平臺型企業發展的基礎條件，而長期局限于單一環節的 公司，未來發展空間將不斷收窄。在此背景下，行業內的并購趨勢也正 在由零散的機會型并購轉向圍繞產業協同與生態構建展開的結構性整 合。我們判斷，未來國產 EDA 行業的收并購趨勢將呈現出資本背景交 叉化、區域集聚化、客戶需求及平臺能力牽引化的特征。并購不再只是 規模擴張的手段，而將逐步演變為推動國產 EDA 從點工具向平臺化、 生態化演進的核心路徑。