建筑工程行業(yè)：半導(dǎo)體資本開支利好潔凈室，國網(wǎng)十五五固投4萬億.pdf

建筑工程行業(yè)：半導(dǎo)體資本開支利好潔凈室，國網(wǎng)十五五固投4萬億。臺積電預(yù)計(jì) 2026 年資本支出 520 至 560 億美元增 27%~37%，長鑫、美 光、通富發(fā)布募資及投資計(jì)劃。(1)臺積電 2025Q4 營收同增 20.5%，環(huán) 增 1.9%；稅后凈利潤約同增 35.0%，環(huán)增 11.8%。預(yù)計(jì) 2026 年資本支出 520 至 560 億美元(2025 年資本支出 409 億美元)。(2)長鑫科技 IPO 擬募 集資金 295 億元，主要用于存儲器晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級改造項(xiàng)目、 DRAM 存儲器技術(shù)升級項(xiàng)目、動態(tài)隨機(jī)存取存儲器前瞻技術(shù)研究與開發(fā) 項(xiàng)目。(3)美光科技 2026 財(cái)年資本支出計(jì)劃從 180 億美元提升至約 200 億美元。增資主要用于提升 HBM 產(chǎn)能及 2026 日歷年 1-gamma 產(chǎn)品供 應(yīng)能力。(4)通富微電擬定增不超 44 億元用于存儲芯片封測、汽車等新 興應(yīng)用領(lǐng)域封測、晶圓級封測、高性能計(jì)算及通信領(lǐng)域封測產(chǎn)能提升。

潔凈室亞翔集成、圣暉集成、柏誠股份等有望受益，亞翔集成母公司單 12 月合并營收增 165.2%。(1)亞翔集成母公司亞翔工程單 12 月合并營業(yè) 收入 95.0 億新臺幣(折合人民幣 21.0 億元，公布日 1 月 10 日匯率)，同 增 165.2%，環(huán)比單 11 月增長 11.7%。單四季度合并營業(yè)收入 250.8 億新 臺幣(折合人民幣 55.4 億元)，同增 133.7%，增速較單三季度擴(kuò)大了 82.8 個百分點(diǎn)，環(huán)比單三季度增長 1.9%。亞翔集成營收占母公司營收 2024 年比例為 37%，2025 年前三季度比例為 26%。(2)亞翔集成 2025 年 4 月 新簽世界先進(jìn) MEP 工程項(xiàng)目，中標(biāo)金額 31.6 億元，預(yù)計(jì)工期到 2027 年 9 月。2025 年 7 月新簽新加坡機(jī)電工程項(xiàng)目，中標(biāo)金額 15.8 億元。

國家電網(wǎng)十五五投資預(yù)計(jì) 4 萬億元較十四五增 40%，中國電建、中國能 建是電力建設(shè)龍頭。(1)1 月 15 日國家電網(wǎng)表示“十五五”期間公司固定 資產(chǎn)投資預(yù)計(jì) 4 萬億元，較“十四五”增長 40%，同時提升系統(tǒng)調(diào)節(jié)能 力，優(yōu)化抽蓄站點(diǎn)布局，支持新型儲能規(guī)模化發(fā)展，提高新能源運(yùn)行支 撐和并網(wǎng)消納水平。(2)中國電建完成國內(nèi) 65%以上的大中型水電站建設(shè) 施工，占據(jù)國內(nèi)抽水蓄能電站 90%的勘察設(shè)計(jì)市場和 78%的建設(shè)份額， PB0.69 倍近十年分位數(shù) 19%。(3)中國能建掌握超超臨界二次再熱發(fā)電、 百萬千瓦大型水電機(jī)組、三代四代核電常規(guī)島、高壓交直流輸電、氫制 儲運(yùn)、抽水蓄能、電化學(xué)儲能、300MW 壓縮空氣儲能、重力儲能等一系 列關(guān)鍵核心成套技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，PB0.95 倍近 10 年分位數(shù) 41%。