中國汽研公司研究報(bào)告：卡位稀缺，受益于中國汽車標(biāo)準(zhǔn)做大做強(qiáng).pdf

中國汽研公司研究報(bào)告：卡位稀缺，受益于中國汽車標(biāo)準(zhǔn)做大做強(qiáng)。預(yù)計(jì)第三方汽車檢測市場超 400 億元，智能電動(dòng)&國際化助力行業(yè)穩(wěn) 步擴(kuò)容。第三方汽車檢測市場穩(wěn)步擴(kuò)容主要受益于：（1）基于消費(fèi)者 對“好產(chǎn)品”的訴求帶來標(biāo)準(zhǔn)不斷完善化、新能源新增三電等檢測項(xiàng) 目、智能化新增從芯片-軟件-通信-整車駕駛功能等檢測項(xiàng)目，均助力 于單車型檢測 ASP 提升；（2）中國汽車工業(yè)從弱-大-強(qiáng)，助力汽車標(biāo) 準(zhǔn)也從無-有-完善化，并受益于智能化、電動(dòng)化將有望實(shí)現(xiàn)國際引領(lǐng)。

卡位稀缺，壁壘高筑。中國汽研作為國家一類科研院所，控股股東為 中檢集團(tuán)，實(shí)際控制人為國資委，是第三方汽車檢測認(rèn)證專家。對于 同行業(yè)的競爭對手，公司布局的是資金、技術(shù)、人才、關(guān)系密集型要 求高的汽車檢測領(lǐng)域，民營企業(yè)/創(chuàng)業(yè)企業(yè)難以入局。對于整車企業(yè)， 車企全部自建自用的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)需要評估，公司作為第三方為全行業(yè)賦 能規(guī)模效應(yīng)突出。專業(yè)的事情交給專業(yè)的人去做，公司作為第三方汽 車檢測認(rèn)證專家，與多個(gè)車企共同出資建立基地或者接受車企的基地 托管運(yùn)營。

大額在建工程轉(zhuǎn)固在即，有望帶來新一輪估值提升。從資本性開支情 況來看，布局智能化和新能源的華東總部基地（預(yù)算數(shù) 23.8 億元）和 南方試驗(yàn)場項(xiàng)目（現(xiàn)有項(xiàng)目預(yù)算數(shù)約 21 億元）的建設(shè)高峰期接近尾聲， 蘊(yùn)含下一輪 3-5 年的收入成長來源。從歷史股價(jià)復(fù)盤來看，大額在建 工程即將轉(zhuǎn)固，且當(dāng)前階段正處于動(dòng)態(tài) PE 偏底部的位置，有望帶來新 一輪估值提升。