供應(yīng)鏈類資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報告（2025年度）：發(fā)行量略有收縮，發(fā)行利率下行，二級市場交易活躍度提升，創(chuàng)新擴容正當時.pdf

供應(yīng)鏈類資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報告（2025年度）：發(fā)行量略有收縮，發(fā)行利率下行，二級市場交易活躍度提升，創(chuàng)新擴容正當時。發(fā)行情況：2025 年交易所市場發(fā)行的供應(yīng)鏈類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共計 254 單，發(fā)行規(guī) 模合計 1,271.91 億元；與上年相比，發(fā)行數(shù)量減少 8 單，發(fā)行規(guī)模下降 5.97%。其 中，1 年期左右 AAAsf 級供應(yīng)鏈類資產(chǎn)支持證券發(fā)行利率介于 1.68%（含）~2.90% （含）之間；發(fā)行利率平均數(shù)和中位數(shù)分別為 2.09%和 2.00%，同比分別下降 37BP 和 35BP；以 1 年期和 3 年期國債到期收益率為比較基準的發(fā)行利差平均值同比分別 下降 22BP 和 1BP，以 1 年期和 3 年期企業(yè)債到期收益率為比較基準的發(fā)行利差平 均值同比分別下降 3BP 和上升 3BP。

發(fā)行主體：2025 年發(fā)行的 215 單產(chǎn)品采取傳統(tǒng)單一核心企業(yè)模式，合計為 88 家核 心企業(yè)提供資金融通，核心企業(yè)數(shù)量同比增加 6 家；單一核心企業(yè)模式下的核心企 業(yè)公開主體信用等級仍以 AAA 和 AA+為主，覆蓋北京市、廣東省、山東省等 20 大 區(qū)域，涉及基礎(chǔ)設(shè)施投融資、建筑、房地產(chǎn)、貿(mào)易和投資控股等 16 大行業(yè)，行業(yè)覆 蓋面有所拓寬。此外，在推進普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的政策引導下，以無公開主體信 用等級的中小微企業(yè)為主要服務(wù)對象的創(chuàng)新型多核心企業(yè)組合模式產(chǎn)品發(fā)行量顯著 增加，發(fā)行數(shù)量同比增加 30 單，發(fā)行規(guī)模同比增長 473.80%，服務(wù)核心企業(yè)數(shù)量同 比增加約 5 倍。

產(chǎn)品設(shè)計：期限設(shè)計方面，2025 年發(fā)行的供應(yīng)鏈類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品產(chǎn)品期限仍以 1 年以內(nèi)為主，最長達到 3.01 年，其中預期期限在 1 年以上的產(chǎn)品發(fā)行單數(shù)同比增加 49 單，發(fā)行規(guī)模同比增長 38.76%；同時部分優(yōu)先級證券設(shè)有接續(xù)發(fā)行安排，推動發(fā) 行人整體融資效率提升。增信安排方面，2025 年發(fā)行的供應(yīng)鏈類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中 全增信產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模同比增長 2.37%。其中，擔保公司、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)充分發(fā) 揮資金需求方和資金提供方之間的紐帶作用，推動外部增信產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模同比增長 247.30%。另一方面，無增信和部分增信產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模同比有所下滑。從產(chǎn)品分層來 看，部分增信產(chǎn)品無增信檔優(yōu)先級證券發(fā)行規(guī)模占產(chǎn)品總發(fā)行規(guī)模的比例介于 56%~73%之間；多債務(wù)人無增信產(chǎn)品無增信檔優(yōu)先級證券發(fā)行規(guī)模占產(chǎn)品總發(fā)行規(guī) 模的比例介于 92%~99.5%之間。展望未來，隨著社會信用體系建設(shè)的縱深推進和 AI 技術(shù)在公共信用領(lǐng)域的融合賦能，可用信用數(shù)據(jù)的融資價值將進一步顯現(xiàn)，為多核 心企業(yè)組合模式、多債務(wù)人無增信和部分增信模式等創(chuàng)新模式產(chǎn)品的持續(xù)擴容提供 有力支撐。

備案、二級市場交易和到期情況：2025 年，共計 259 單供應(yīng)鏈類資產(chǎn)支持專項計劃 在基金業(yè)協(xié)會完成備案，規(guī)模合計 1,348.80 億元，同比增長 7.39%。同期，供應(yīng)鏈類 資產(chǎn)支持證券在二級市場共成交 5,910 筆，成交規(guī)模共計 1,045.40 億元，占當年企 業(yè)資產(chǎn)支持證券成交總規(guī)模的 9.73%；與上年相比，成交數(shù)量增加 2,939 單，成交規(guī) 模增長 87.40%。2026 年，存量供應(yīng)鏈類資產(chǎn)支持證券預計到期 387 支，到期規(guī)模合 計 940.77 億元。