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中國東方教育公司研究報告：模式升級固本培元，職教龍頭弄潮服務消費新風口。深耕職教近四十年，多品牌構筑技能培訓版圖。中國東方教育是國內領先的 職業技能教育集團，旗下布局新東方烹飪、新華電腦、萬通汽修等知名品牌。 2019 年在港股上市。公司覆蓋烹飪技術、西點西餐、信息及互聯網技術、汽 車服務四大成熟專業，并積極布局美業、寵物、康養等新興專業。

技能培訓行業：職教萬億擴容，中職調整尋機。我國職業教育行業處于萬億 擴容黃金期，受政策持續加碼與產業需求拉動雙輪驅動，2025-2029 年預計 維持 17%復合增速，2029 年市場規模有望突破 2 萬億元。此前中職賽道經歷 數年調整，2010-2024 年在高中招生占比從 51%下滑至 34%，但考慮中級技能 人才產業剛需、部分普高適配度較低學生回流，后續普高比有望尋找新平衡。

成熟專業：疫后盈利能力率先修復，收入后提速打開利潤增長空間。2024 年以來公司積極調整，關停并轉低效校區、推進五省職教產業園建設、升級 課程結構，帶動 2025H1 公司經調凈利率 19.0%/+5.0pct；預計伴隨更多職教 園區投入使用以及 15 個月課程占比走高，利潤率有望接近 2016 年高值 24%。 此外受益于成熟專業招生復蘇，2025H1 集團新培訓人數同增 7%；部分學生 回流職教趨勢下，我們分析 2026-27 年新招生人數仍有望維持在 7-8%增速。

新興專業：梯隊培育美育、寵物、康養等服務消費潛力專業。美業方面，艾 媒咨詢數據顯示 25 年我國生活美容市場預計已達 3800 億元規模，且美業賽 道與餐飲類似，基層崗位呈現“年輕、重實操、強技術”特征，同時伴隨下 游業態連鎖化提速（例如連鎖理發店優剪 2024 年已突破 1590 家門店），有 望復制烹飪成功經驗。公司美業品牌 25H1 平均培訓人次達 0.6 萬，超 2024 全年。預計在持續擴校和擴招背景下，27 年美業收入有望提升至 7 億體量。 此外，寵物與康養專業下游業態均為高景氣度、具備長期發展潛力，目前寵 物專業已試點招生。以上悅己、銀發經濟相關專業有望成為增長新動能。