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泰格醫藥公司研究報告：臨床CRO龍頭，揚帆啟航新征程。摘要：國內外創新藥投融資景氣度持續上行，臨床 CRO 需求也將持續 擴容。國內臨床 CRO 行業經歷激烈的價格競爭，供給優化，泰格醫藥 龍頭市占率持續提升，新簽訂單加速，有望迎來量價齊升，業績修復增 長潛力大。

國內外創新藥投融資景氣度持續改善，疊加美元降息周期、創新藥出海 浪潮延續等，臨床 CRO 行業需求有望持續擴容。根據 Frost&Sullivan， 2024 年全球醫藥研發外包滲透率已超 50%，預計 2033 年將提升至約 65%，行業增長空間明確。國內臨床 CRO 行業在經歷 2021-2022 年企業 數量快速擴張與同質化競爭后，已進入供給出清、格局優化階段，行業 集中度顯著提升。2019-2023 年，泰格醫藥在中國臨床 CRO 市場份額由 8.7%提升至 12.8%，國產替代與頭部集中趨勢清晰，公司作為國內臨床 CRO 龍頭有望充分受益于行業復蘇與份額提升雙重紅利。

泰格醫藥依托臨床 CRO 龍頭地位，CTS 與 CRLS 業務協同發展，全球 注冊申報、器械服務、藥物警戒、AI 醫學翻譯及數字化臨床等核心業 務穩步推進。核心業務矩陣的多元化布局有效對沖行業周期波動風險， 進一步拓寬盈利邊界。2024 年新增 FDA IND 項目 39 個、完成 31 項 FDA IND 申報并獲臨床批件，彰顯了公司在海外注冊申報領域的行業 領先實力。公司憑借全鏈條一體化服務能力、全球化布局、深度數字化 賦能及優質臨床資源網絡，持續構筑核心壁壘，在行業供給出清、創新 藥投融資回暖等的背景下，競爭優勢進一步鞏固，龍頭地位持續夯實。

泰格醫藥龍頭優勢顯著，國內業務護城河持續強化，海外業務不斷擴張， 伴隨行業景氣度上行，業績修復可期。公司以臨床 CRO 為核心，提供 全流程、一站式新藥研發解決方案，核心競爭力持續強化：1）客戶粘性 強：截止 2025 年 11 月新簽訂單中 MNC、國內 pharma 占比為 25%、 11%；2）項目經驗與臨床資源豐富：覆蓋中國 150+城市，合作中心超 1100 家；3）海外業務布局不斷完善，截至 2025H1 覆蓋全球 33 個國家， 累計國際多中心臨床試驗(MRCT)項目 150 個。4）兼具規模與成本優勢。 當前創新藥投融資景氣度上行，公司業績預告顯示 2025 年凈新增訂單 同比增長 13%-25%，增長環比提速。同時行業供給格局優化，我們認為 公司將迎來量價齊升，業績修復高增長可期。