鋰電池產業鏈行業深度報告：周期拐點確立，節后回暖可期.pdf

鋰電池產業鏈行業深度報告：周期拐點確立，節后回暖可期。近期鋰電池板塊復盤。鋰電池指數在2025年11月中旬到達階段性高點后調整至2026年1月末，其間指數整體震蕩下行。短期回調主要是由于下游需求季節性影響，動力電池需求減弱拖累整體需求環比回落，1-2月鋰電產業鏈下游排產持續環比下滑。2月以來鋰電池指數觸底回升，截至2月25日當月上漲3.86%，跑贏滬深300指數3.23個百分點。

動儲雙輪共驅，全球鋰電池需求前景樂觀。2025年全球鋰電池出貨量達2280.5GWh，同比增長47.6%，增長提速。其中儲能電池出貨量占比達到29%，儲能作為第二增長極的權重不斷提升。新型儲能正處于高速增長的黃金期，全球能源轉型持續推進、AI新型數據中心配儲需求爆發、海外戶儲強勁復蘇、國內容量電價補償政策鼓勵等，有望帶動2026年全球儲能需求延續高速增長態勢，我國企業在全球儲能市場占據絕對主導地位，受益明顯。動力方面，由于年初新能源汽車市場進入傳統淡季，疊加自2026年起新能源汽車購置稅由此前的免征調整為減半征收，多地購車補貼政策處于年度交替之際，2026年1月新能源汽車銷量環比較大幅度下滑，但短期淡季不改持續電動化趨勢。新能源汽車消費作為擴大內需的重要一環，保增長動力足，新能源乘用車有望穩增，商用車電動化勢頭迅猛成為新增長點，出口增長韌性強，動力電池需求有望保持較快增長。預計2026年全球鋰電池需求增速達30%以上。

周期拐點確立，盈利有望繼續修復。鋰電產業鏈在2025年Q1-Q3連續三個季度實現凈利潤同比環比顯著改善，周期拐點確立。截至目前，產業鏈超過60家公司發布2025年度業績預告。隨著行業供需格局改善，產業鏈價格企穩回升，產業鏈企業的盈利水平持續回暖。業績預增的公司家數占比70%。下游鋰電池環節的資本開支已轉增，而材料端企業擴產仍相對謹慎，短期新增產能有限。2026年產業鏈多個環節有可能繼續出現供需緊張局面，后續仍有繼續漲價的趨勢。