鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)深度報(bào)告：周期拐點(diǎn)確立，節(jié)后回暖可期.pdf

鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)深度報(bào)告：周期拐點(diǎn)確立，節(jié)后回暖可期。近期鋰電池板塊復(fù)盤。鋰電池指數(shù)在2025年11月中旬到達(dá)階段性高點(diǎn)后調(diào)整至2026年1月末，其間指數(shù)整體震蕩下行。短期回調(diào)主要是由于下游需求季節(jié)性影響，動(dòng)力電池需求減弱拖累整體需求環(huán)比回落，1-2月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈下游排產(chǎn)持續(xù)環(huán)比下滑。2月以來鋰電池指數(shù)觸底回升，截至2月25日當(dāng)月上漲3.86%，跑贏滬深300指數(shù)3.23個(gè)百分點(diǎn)。

動(dòng)儲(chǔ)雙輪共驅(qū)，全球鋰電池需求前景樂觀。2025年全球鋰電池出貨量達(dá)2280.5GWh，同比增長47.6%，增長提速。其中儲(chǔ)能電池出貨量占比達(dá)到29%，儲(chǔ)能作為第二增長極的權(quán)重不斷提升。新型儲(chǔ)能正處于高速增長的黃金期，全球能源轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)、AI新型數(shù)據(jù)中心配儲(chǔ)需求爆發(fā)、海外戶儲(chǔ)強(qiáng)勁復(fù)蘇、國內(nèi)容量電價(jià)補(bǔ)償政策鼓勵(lì)等，有望帶動(dòng)2026年全球儲(chǔ)能需求延續(xù)高速增長態(tài)勢，我國企業(yè)在全球儲(chǔ)能市場占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，受益明顯。動(dòng)力方面，由于年初新能源汽車市場進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，疊加自2026年起新能源汽車購置稅由此前的免征調(diào)整為減半征收，多地購車補(bǔ)貼政策處于年度交替之際，2026年1月新能源汽車銷量環(huán)比較大幅度下滑，但短期淡季不改持續(xù)電動(dòng)化趨勢。新能源汽車消費(fèi)作為擴(kuò)大內(nèi)需的重要一環(huán)，保增長動(dòng)力足，新能源乘用車有望穩(wěn)增，商用車電動(dòng)化勢頭迅猛成為新增長點(diǎn)，出口增長韌性強(qiáng)，動(dòng)力電池需求有望保持較快增長。預(yù)計(jì)2026年全球鋰電池需求增速達(dá)30%以上。

周期拐點(diǎn)確立，盈利有望繼續(xù)修復(fù)。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈在2025年Q1-Q3連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)凈利潤同比環(huán)比顯著改善，周期拐點(diǎn)確立。截至目前，產(chǎn)業(yè)鏈超過60家公司發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告。隨著行業(yè)供需格局改善，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)回升，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的盈利水平持續(xù)回暖。業(yè)績預(yù)增的公司家數(shù)占比70%。下游鋰電池環(huán)節(jié)的資本開支已轉(zhuǎn)增，而材料端企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)仍相對謹(jǐn)慎，短期新增產(chǎn)能有限。2026年產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)有可能繼續(xù)出現(xiàn)供需緊張局面，后續(xù)仍有繼續(xù)漲價(jià)的趨勢。