鋰電池行業(yè)深度報(bào)告：供需反轉(zhuǎn)，格局改善，量?jī)r(jià)齊升.pdf
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- 時(shí)間：2026/03/27
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鋰電池行業(yè)深度報(bào)告：供需反轉(zhuǎn)，格局改善，量?jī)r(jià)齊升。
核心觀點(diǎn)：供需反轉(zhuǎn)，格局改善，量?jī)r(jià)齊升
核心假設(shè)：① 儲(chǔ)能政策補(bǔ)貼及電能量市場(chǎng)收益持續(xù)覆蓋項(xiàng)目成本；② 新能源車滲透率、單車帶電量繼續(xù)提升；③ 中上游環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)較為謹(jǐn)慎 結(jié)論如下：
復(fù)盤2020-2022年周期：動(dòng)力電池需求超預(yù)期，上游材料供需錯(cuò)配
1）需求端：① 動(dòng)力電池放量，政策刺激大幅提升新能源車滲透率；② 儲(chǔ)能電池占比低但增長(zhǎng)快，碳達(dá)峰、碳中和政策帶動(dòng)國(guó)內(nèi)風(fēng)光配儲(chǔ)需求 2）供給端：下游需求激增，上游原料緊張，材料環(huán)節(jié)量?jī)r(jià)齊升，六氟磷酸鋰、正極、隔膜、鋰礦等股價(jià)彈性較大
本輪周期：需求端，儲(chǔ)能電池需求超預(yù)期、商用車有望繼續(xù)釋放動(dòng)力電池需求；供給端，上游材料產(chǎn)能出清、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境逐步改善、價(jià)格有望回升
1）需求端：① 儲(chǔ)能電池，國(guó)內(nèi)容量電價(jià)/容量補(bǔ)貼政策延續(xù)，AIDC儲(chǔ)能起量。② 動(dòng)力電池，商用車滲透率、單車帶電量提升拉動(dòng)電池需求 預(yù)計(jì)2026-2028年全球鋰電池出貨量2.8、3.5、4.0TWh，分別同比增長(zhǎng)25%、22%、17% 。2）供給端：中上游擴(kuò)產(chǎn)較謹(jǐn)慎、產(chǎn)能利用率不斷提升、份額持續(xù)向頭部集中，材料環(huán)節(jié)有望修復(fù)利潤(rùn)、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。
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