互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)·AI周度跟蹤：2月國產(chǎn)與進(jìn)口游戲版號下發(fā)，OpenClaw等Agent推動token增長.pdf

互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)·AI周度跟蹤：2月國產(chǎn)與進(jìn)口游戲版號下發(fā)，OpenClaw等Agent推動token增長。互聯(lián)網(wǎng)板塊：（1）電商：阿里的AI相關(guān)進(jìn)展持續(xù)領(lǐng)跑，但 市場對其電商業(yè)務(wù)的收入增長以及利潤預(yù)期較為悲觀，股價(jià)近期預(yù)計(jì) 持續(xù)震蕩。（2）社交娛樂媒體：主業(yè)保持強(qiáng)韌增長勢頭，看好騰訊持 續(xù)釋放微信場景的商業(yè)化潛力，嗶哩嗶哩廣告增速有望持續(xù)領(lǐng)跑互聯(lián) 網(wǎng)廣告大盤。26年游戲商業(yè)化或受益于新品推動增長。（3）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī) 療：京東健康、阿里健康發(fā)揮頭部平臺優(yōu)勢，與上游尤其是原研藥廠 商加深合作，收入及利潤增長表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁。（4）短視頻：可靈的商 業(yè)化空間正受益于技術(shù)的提升而不斷突破想象的上限，26年資本投入 或持續(xù)加大。（5）潮玩+IP賽道：泡泡瑪特近期持續(xù)發(fā)布和預(yù)熱新IP， 今年可能會加強(qiáng)和海外設(shè)計(jì)師的合作，有望通過本土化IP滲透國際市 場。國內(nèi)通過大店升級和豐富的SKU帶動進(jìn)店客流量的轉(zhuǎn)化率提升。 （6）長視頻：短期來看，行業(yè)會員收入、廣告收入進(jìn)入到穩(wěn)定階段， 并積極探索和主業(yè)相關(guān)新業(yè)務(wù)。關(guān)注中期維度，廣電新政后對供給側(cè) 系統(tǒng)性的改善，以及AI賦能影視工業(yè)帶來的降本提質(zhì)效應(yīng)。（7）音樂 流媒體：會員保持穩(wěn)健增長，短期對新玩家沖擊的競爭擔(dān)憂導(dǎo)致板塊 估值回調(diào)。傳媒板塊：（1）游戲：我們持續(xù)看好基本面驅(qū)動下的板塊 表現(xiàn)，行業(yè)景氣度有望在26年延續(xù)。標(biāo)的方面，持續(xù)推薦頭部公司騰 訊、網(wǎng)易；推薦世紀(jì)華通、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)等產(chǎn)品長線能力突出， 業(yè)績增長具備持續(xù)性的公司；同時推薦完美世界，三七互娛等新游儲 備豐富、有望通過產(chǎn)品上線帶動業(yè)績提升的公司。此外，建議關(guān)注研 發(fā)實(shí)力突出的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，包括心動公司、吉比特、神州泰岳、電魂網(wǎng) 絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)等。（2）廣告：根據(jù)我們的草根調(diào)研，分眾傳媒2月新 增千問App的廣告投放，投放力度與淘寶閃購相當(dāng)；在消費(fèi)類廣告主 方面，Q2世界杯等賽事有望帶動休閑零食、啤酒類廣告投放。AI：近 期AI顛覆傳統(tǒng)行業(yè)的擔(dān)憂蔓延至更多領(lǐng)域，市場對模型技術(shù)的定價(jià)權(quán) 重提升，數(shù)據(jù)、行業(yè)實(shí)踐、分銷渠道等優(yōu)勢暫時被弱化。2026Q2預(yù)計(jì) 將進(jìn)入新一輪模型大版本迭代期，國產(chǎn)文本&多模態(tài)加速追趕，我們 認(rèn)為以算力需求&模型為核心的投資趨勢仍將持續(xù)。圍繞自研模型+云 +生態(tài)的垂直整合，短期關(guān)注谷歌，中長期關(guān)注微軟、阿里、騰訊；多 模態(tài)應(yīng)用場景建議關(guān)注快手、美圖、MiniMax；IP+AI視頻建議關(guān)注閱 文集團(tuán)、中文在線、上海電影、歡瑞世紀(jì)、華策影視、掌閱科技等； AI營銷關(guān)注匯量科技、易點(diǎn)天下、藍(lán)色光標(biāo)、鈦動科技（擬上市）等； AI陪伴社交關(guān)注愷英網(wǎng)絡(luò)，AI游戲關(guān)注心動公司；AI內(nèi)容確權(quán)關(guān)注阜 博集團(tuán)；AI醫(yī)療關(guān)注京東健康、阿里健康。