敏實集團首次覆蓋報告：電池盒歐洲出海貢獻增量，機器人&液冷&低空布局可期.pdf

敏實集團首次覆蓋報告：電池盒歐洲出海貢獻增量，機器人&液冷&低空布局可期。

【報告亮點】

【主要邏輯】“α”的邏輯：受益歐洲電動化轉型提速，公司電池盒業務貢 獻核心增量。歐洲碳排政策目標明確，多國電車補貼重啟，本土品牌加速電 動化轉型升級，2025 年歐洲新能源汽車銷量達 386 萬輛，同比+31%，新能 源滲透率達 29%，同比+6.3pcts。公司作為全球最大的電池盒供應商，長期 深耕歐洲市場，與大眾、寶馬、雷諾、奔馳等歐洲品牌深度綁定，將直接受 益于歐洲電動化加速轉型，預計板塊 2025-2027 年營收達 75/105/141 億元， 同比+40%/+40%/+35%，成為公司未來主業增長核心動力。 β的邏輯：布局機器人&液冷&低空，打造第二成長曲線。1）機器人：公司 已與智元達成戰略合作，后續圍繞智能外飾、無線充電、關節總成、柔性制 造解決方案展開深度合作；此外，公司與某家機器人公司簽署戰略合作協議， 未來將負責其歐洲市場的經銷及代工；2）液冷：公司通過精確實業獲得中 國臺灣 AI 服務器廠商浸沒式液冷 Tank 訂單；公司通過另一中國臺灣 AI 服 務器液冷系統廠商的分水器技術驗證，相關產品均在 2025 年年內實現交付； 此外，公司與福曼科技成立合資公司，共同拓展 AI 服務器液冷系統相關業 務。3）低空：公司旗下全資附屬公司敏翼與其正式達成戰略合作，主要聚 焦在機體系統產品、旋翼系統產品、低空場景運營與教培維保等合作方向。