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體育服務產業行業深度報告：體育賽事運營與場館經營的產業鏈邏輯深度解析。根據目前 A 股相關上市公司主要業務，本報告聚焦體育服務產業的體育賽事運營和場館經營。從產業角度出發，分析當前的商業模式以及未來發展方向。海外標的方面，本報告以全球體育公司巨頭 TKO 集團為例，給出產業端和投資端的建議。

大力提振消費背景下，體育產業鏈熱度提升。根據國家統計局與體育總局公告，24年全國體育產業總規模 3.8 萬億元，增加值為 1.6 萬億元，占GDP的比重為1.19%，比上年提高 0.04pct。根據 25 年《國務院辦公廳關于釋放體育消費潛力進一步推進體育產業高質量發展的意見》，到 2030 年，體育產業總規模超過7 萬億元。《2026年政府工作報告》，已經明確“積極發展賽事經濟”。具體賽事看，25年“蘇超”橫空出世，78 場常規賽、7 場淘汰賽，線上直播觀看20 多億人次，各平臺話題播放量近800 億次。超 243 萬人次現場觀賽，場均超 2.8 萬人次，決賽創下6.2萬觀賽人數的新高，拉動全省文旅消費約 1200 億元，中國體育逐步成為“大力提振消費”背景下的熱點賽道。

體育賽事運營，產業仍處早期階段，未來有望持續受益于賽事經濟的蓬勃發展。本報告以大眾體育賽事馬拉松為例，展示體育賽事運營各方權責以及相關利益。從體育賽事相關的各方主體看，賽事運營方一般為市場化體育運營公司，受主辦方承辦方委托，負責賽事具體方案的落地，組織和保障賽事運營。目前國內上市公司在自主賽事IP相對較少的情況下，賽事運營方的相關業務構成上市公司賽事運營的主體。國內的賽事運營方大多是保障賽事平穩運營的服務商。盡管體育賽事從整體看帶來的社會效益較為可觀，但服務商的角色定位導致其產業鏈的話語權相對較弱，整體盈利能力尚待開發。因為整體處于早期階段，我們期待未來相關公司的規模和盈利能力雙升。

體育場館經營，體育場館作為賽事經濟的流量入口，頭部場館是產業鏈中較稀缺的核心資源。本報告展示了國內體育場館存量以及運營的商業模式，展示了25年大型體育場館（貴陽奧體中心、西安國際足球中心）經營權的轉讓案例、近年國內場館（南京青奧體育公園、成都鳳凰山體育公園、大連梭魚灣足球場）的冠名案例。從這些案例中我們發現，地方頭部場館的經營權極其稀缺價值巨大（如貴陽奧體中心一期20年的經營權在 25 年以總金額 23.75 億元轉讓，24 年洋河以10 年2億元冠名南京青奧體育公園)，底層邏輯在于核心場館是線下賽事經濟的核心流量入口。我們認為隨著未來賽事經濟的持續發展，體育場館經營權的商業價值也將逐步被市場發現。