中國太平首次覆蓋報告：分紅險領航，價值與彈性兼備.pdf

中國太平首次覆蓋報告：分紅險領航，價值與彈性兼備。百年國資集團，壽險為基多元協同。公司為財政部實控的國有綜合保險集團， 管理團隊分工明確、責任鏈條清晰。業務端，壽險為絕對壓艙石，2025H 分 部利潤占比 90.1%，財險與再保業務穩健經營。資產端，2025H 總投資資產 達 1.68 萬億港元，固收資產為底倉，權益具備顯著加倉空間。

核心競爭優勢：分紅險領航，資負協同筑牢根基。 1）分紅險轉型領先，負債端結構持續優化。公司深耕分紅險賽道，2025H1 分 紅 險 增 速 近 120% 、 個 險 / 銀 保 渠 道 分 紅 長 險 新 單 占 比 分 別 達 97.5%/85.8%；且分紅實現率長期穩健（2014-2024 均值 93%），疊加全維 度戰略賦能，分紅險成為平抑公司凈利潤與凈資產波動的核心抓手，也為資 產端提供持續穩定的可投資資金。 2）資產端穩基提效，投資優化空間明確：公司堅持固收穩基策略，債券類 資產占比提升至 76.5%，可有效抵御市場波動；同時權益倉位處于行業低位， 具備顯著加倉空間。復盤歷史表現，公司在股市中樞上行階段彈性明顯，伴 隨公司加碼權益投研能力建設與資源傾斜，疊加權益市場中樞上行的β紅 利，投資收益率有望實現跨越式上行。 3）全牌照協同+國資背景，構筑差異化壁壘：作為全牌照保險集團，內部壽 險、財險、再保、資管業務形成資源共享與協同賦能機制；財政部實控的股 權結構賦予公司長期戰略定力，為業務轉型與投資策略優化提供堅實保障。