消費行業(yè)專題：AI讓人類數(shù)字世界范式重構(gòu)，物理世界率先繁榮，看全球消費機遇演繹——港股行業(yè)深度報告.pdf

消費行業(yè)專題：AI讓人類數(shù)字世界范式重構(gòu)，物理世界率先繁榮，看全球消費機遇演繹——港股行業(yè)深度報告。

物理世界-宏觀：AI 造富與制造業(yè)收入提升雙軌復(fù)蘇，成就消費韌性新引擎

2026 年初以來，美國消費股走出顯著的超額收益行情，成為市場波動中的 “穩(wěn)健 錨”。受益于 AI 技術(shù)革命帶來的建設(shè)周期與股市繁榮，全球消費市場正經(jīng)歷結(jié)構(gòu) 性重塑，呈現(xiàn)“雙軌制”分化特征;同時美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，有望帶動消費及 地產(chǎn)鏈需求回暖，推動全球消費龍頭估值提升；太平洋西岸中國經(jīng)濟向高端制造 轉(zhuǎn)型，2025 年高技術(shù)制造業(yè)增加值增速達 9.2%，企業(yè)利潤復(fù)蘇，向消費者信心傳 導(dǎo)。基于此奢侈品&日常消費均現(xiàn)拐點，（1）奢侈品止跌企穩(wěn)：根據(jù)貝恩數(shù)據(jù)， 預(yù)計 2025Q4 銷售額增速達 1%-3%，高凈值人群仍是奢侈品消費核心支撐，增量客 群來自低線城市，同時奢侈品消費境內(nèi)回流趨勢有望增強；（2）日常消費開啟“反 內(nèi)卷”漲價周期：餐飲 2025 年 10-12 月收入同比增速持續(xù)快于社零整體，2026 年 2 月 CPI 同比上漲 1.3%，通縮預(yù)期有望逐步逆轉(zhuǎn)。近期麥當(dāng)勞、肯德基、庫迪 等頭部快餐及咖啡品牌密集啟動價格調(diào)整，直營和低價格帶標(biāo)的利潤彈性突出。

物理世界-中觀：AI 帶來存在性焦慮，心情愉悅&身體健康需求提速

人類從“事務(wù)性”工作中解放，價值更多體現(xiàn)在創(chuàng)造力、情感連接、意義感等領(lǐng)域， 身體健康和精神愉悅，成為體驗和實現(xiàn)這些高級價值的基石。（2） AI 的快速發(fā) 展帶來了職業(yè)結(jié)構(gòu)的沖擊，這種不確定性直接轉(zhuǎn)化為心理壓力，相比之下，身體 感受是真實且確定的被人們推崇。精神：根據(jù) Circana，2025 年全球 G12 市場玩 具銷售額同比增長 7%（2024 年增速為-0.6%），IP 潮玩已經(jīng)融入大眾消費體系， 成為成年群體粉絲文化、自我表達和生活方式的載體，價值不斷延伸，市場增長 邏輯已從客群滲透拉動逐步過渡為至粉絲復(fù)購。健康：據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2025 年西 式保健類目在線上三平臺 GMV 達 937 億元/yoy+16%，健康養(yǎng)生、體重管理、口 服美容、女性健康等細分需求高速增長。2024 年 5 月至 2025 年 4 月體重管理品 類銷售額達 119 億元，yoy+24.6%，成為營養(yǎng)保健行業(yè)的“明星賽道”。成分上 AKK 菌在全球體重管理領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出較大潛力，據(jù)魔鏡，AKK 菌相關(guān)產(chǎn)品銷售額 2025 上半年上漲 283%。

數(shù)字世界-AI：介入真實生活重構(gòu)范式，產(chǎn)業(yè)鏈價值重塑

（1）便利生活：阿里千問春節(jié) 30 億免單活動，短期千問免單活動有望推動千問 流量增長并完成用戶交易，同時有利于帶動閃購單量增長，提升生態(tài)協(xié)同。中長期 關(guān)注用戶端 AI 使用場景及交易習(xí)慣變化，未來購物及交易場景接入 chatbot 或成為 趨勢。（2）“IP+AI”模式顛覆內(nèi)容生態(tài):微短劇、漫劇 2025 年市場規(guī)模達 1000 億元（同比+98%），本土優(yōu)質(zhì)內(nèi)容出海空間廣闊。Seedance2.0 等模型降低創(chuàng)作 門檻,AIGC 模型快速迭代預(yù)計將持續(xù)延伸技術(shù)邊界，理論上高質(zhì)量和穩(wěn)定性的 AI 內(nèi)容創(chuàng)作權(quán)或進一步民主化，內(nèi)容供給側(cè)通貨膨脹趨勢有望進一步加強，行業(yè)稀缺 資源將從技術(shù)領(lǐng)先遷移至創(chuàng)意至上，優(yōu)質(zhì) IP 資源和版權(quán)保護價值將得到放大。